본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

아파트매매가격지수와 아파트전세가격지수 사이의 선형 및 비선형 인과관계 분석

Linear and Nonlinear Causal Relationship between Apartment Price Index and Apartment Jeonse Price Index

김상배|이승아
한국부동산원 (Korea Real Estate Board)|2021.11|부동산분석 (Journal of Real Estate Analysis)|제7권 제3호|pp. 1-20|DOI https://doi.org/10.30902/jrea.2021.7.3.1

0

조회

0

다운로드

6

인용

0

참고문헌

키워드

아파트가격지수아파트전세가격지수Nonlinear causality비선형인과관계Apartment price indexApartment jeonse price index

초록

본 연구의 목적은 우리나라 아파트매매가격과 아파트전세가격을 대상으로 두 가격의 선형 및 비선형 인과관계를밝히는 것이다. 이를 위해 KB부동산 Liiv ON에서 제공하는 아파트매매가격지수와 아파트전세가격지수를 활용하며, 표본기간은 1991년 3월부터 2021년 7월까지이다. 본 연구에서는 비선형 인과관계 검증방법으로 모형 설정의 오류를회피할 수 있는 비모수적 방법(non-parametric method)을 활용하였다. 분석 결과, 선형과 비선형 인과관계 검증모두에서 두 가격은 양방향 인과관계가 존재하는 것으로 나타났다. 부동산시장의 국내외 거시경제 상황을 고려하고자환율, 주가, 금리를 통제한 결과에서도 선형, 비선형 인과관계는 양방향 인과관계가 존재하는 것을 확인하였다. 그러나이변량 GARCH 모형을 이용한 비선형 인과관계 검증에서는 아파트전세가격지수가 아파트매매가격지수를 인과하는것을 확인하였다. 이는 아파트전세가격의 변화에 대한 정보가 부동산시장에 먼저 반영되어 아파트매매가격의 예측에도움을 줄 것을 의미하며 투자자의 투자결정과 정부의 부동산정책 수립 시 아파트전세가격의 움직임에 대한 고려가필요할 것으로 판단된다.

Abstract

The purpose of this study was to examine a linear and a nonlinear causality between apartment sale prices and apartment jeonse prices in Korea. The non-parametric method for the nonlinear causality test was adopted to avoid model specification errors. Our empirical results showed that a feedback relationship between two prices is observed on both linear and nonlinear tests. When we included interest rates, stock prices and exchange rates to control the macroeconomic conditions, there was the feedback relationship between the apartment sale price index and the apartment jeonse price index on the both tests. However, the nonlinear test with the bivariate BEKK-GARCH model demonstrated that the apartment jeonse price index Granger-caused the apartment sale price index. This implied that the changes in apartment jeonse prices has an ability to predict apartment sale prices. Our results suggested that investors and policy makers should consider fluctuations in apartment jeonse prices for investment decisions and for establishing the real estate policies.

참고문헌 (60)

  1. 금기조, "KOSPI지수와 금융변수가 주택매매가격과 전세가격에 미치는 영향 분석", 부동산학보, (60), pp.182~195 (2015), 한국부동산학회
  2. 김경민, "통화정책 및 실물금융변수와 주택가격간 동학적 상관관계 분석", 부동산학보, (70), pp.206~220 (2017), 한국부동산학회
  3. 김경외, "모델의 불확실성을 반영한 아파트가격지수 예측 모형 연구 - BMS, BMA를 중심으로 -", 부동산분석, 1(1), pp.27~49 (2015), 한국부동산원[DOI]
  4. 김상배, "환율 불확실성이 아파트가격에 미치는 영향 : 비선형모형을 중심으로", 국토연구, 95, pp.41~55 (2017), 국토연구원[DOI]
  5. 김우석, "서울시 주택시장에서 주택유형별 매매가격과 전세가격의 동태적 상호관계", 주택도시연구, 9(3), pp.17~34 (2019), SH공사 도시연구원[DOI]
  6. 김윤영, "우리나라 주택시장의 매매 · 전세 가격변동 거시결정요인의 동태분석", 경제학연구, 60(3), pp.127~153 (2012), 한국경제학회
  7. 김재경, "VAR모형을 이용한 주가, 금리, 물가, 주택가격의 관계에 대한 실증연구", 유통과학연구, 11(10), pp.63~72 (2013), 한국유통과학회[DOI]
  8. 김태우, "선물 시장 정보와 투자자 행태", 한국증권학회지, 43(2), pp.385~414 (2014), 한국증권학회
  9. 노상윤, "주택 매매가격과 전세가격 간의 장기균형관계와 단기조정과정에 관한 실증연구", Journal of The Korean Data Analysis Society, 12(5), pp.2771~2783 (2010), 한국자료분석학회
  10. 노영학, "부동산정책이 주택가격에 미치는 영향연구", 부동산학보, (50), pp.108~122 (2012), 한국부동산학회[DOI]
  11. 문규현, "국내 주택시장의 가격발견 - 매매가격", 전세가격을 중심으로, 2010, pp.23(2), 797~811[DOI]
  12. 문규현, "금리변화가 국내주택시장에 미치는 영향에 관한 연구", 金融工學硏究, 18(1), pp.1~20 (2019), 한국금융공학회[DOI]
  13. 박헌수, "VAR 모형을 이용한 부동산가격 변동요인에 관한 연구", 부동산연구, 19(1), pp.27~49 (2009), 한국부동산연구원
  14. 성주한, "서울 아파트 전세가격과 매매가격의 차이에 관한 연구", 부동산학보, (57), pp.108~122 (2014), 한국부동산학회
  15. 심성훈, "아파트 실거래가격과 평가가격의 상호관계 연구", Journal of The Korean Data Analysis Society, 17(5), pp.2579~2593 (2015), 한국자료분석학회
  16. 윤종인, "주택 매매가격과 전세가격의 비대칭적 움직임에 대한 실증연구", 경영컨설팅연구, 15(2), pp.211~220 (2015), 한국경영컨설팅학회
  17. 이영수, "주택가격과 전세가격: VECM 분석", 부동산학연구, 16(4), pp.21~32 (2010), 한국부동산분석학회
  18. 이영수, "통화정책과 주택시장: 부호제약을 이용한 베이지안 VAR 분석", 주택연구, 27(1), pp.113~136 (2019), 한국주택학회[DOI]
  19. 임병진, "주식시장 지수와 부동산시장 지수의 시계열 특성비교와 관계에 관한 실증적 연구", 산업경제연구, 22(4), pp.2065~2083 (2009), 한국산업경제학회
  20. 임정호, "주택매매시장, 전세시장 및 월세시장 간의 상호연관성에 관한 연구", 주택연구, 14(1), pp.165~194 (2006), 한국주택학회
  21. 전해정, "주택 매매시장, 전세시장, 월세시장간의 동학적 관계에 대한 연구", 지역연구, 28(3), pp.123~139 (2012), 한국지역학회
  22. 전해정, "거시경제 요인을 고려한 주택 매매⋅전세시장의 동학적 상관관계 분석", 서울도시연구, 13(3), pp.99~114 (2012), 서울연구원
  23. 조주현, "전세가격과 매매가격 및 월세가격간의 관계에 관한 연구", 부동산학연구, 10(2), pp.17~30 (2004), 한국부동산분석학회
  24. 홍정효, "전국 아파트 매매와 전세시장사이의 동적연관성에 대한 실증적 연구", 유라시아연구, 9(4), pp.167~182 (2012), 아시아.유럽미래학회[DOI]
  25. Abelson, P., "Explaining house prices in Australia : 1970~2003", Economic Record, 81, pp.S96~S103 (2005)
  26. Andersen, T. G., "Return volatility and trading volume : An information flow interpretation of stochastic volatility", The Journal of Finance, 51(1), pp.169~204 (1996)
  27. Ajmi, A. N., "Testing the relationships between energy consumption and income in G7 countries with nonlinear causality tests", Economic Modelling, 35, pp.126~133 (2013)
  28. A general test for nonlinear Granger causality: Bivariate model, "Baek, E.", Iowa State University and University of Wisconsin, ~ (1992)
  29. Barnett, W. A., "A single-blind controlled competition among tests for nonlinearity and chaos", Journal of Econometrics, 82(1), pp.157~192 (1997)
  30. Bekiros, S. D., "The nonlinear dynamic relationship of exchange rates : Parametric and nonparametric causality testing", Journal of Macroeconomics, 30(4), pp.1641~1650 (2008)
  31. Campbell, J. Y, "The Econometrics of Financial Markets" (1997), Princeton University Press
  32. Campbell, S. D., "What moves housing markets : A variance decomposition of the rent–price ratio", Journal of Urban Economics, 66(2), pp.90~102 (2009)
  33. Chen, X., "News—good or bad—and its impact on volatility predictions over multiple horizons", The Review of Financial Studies, 24(1), pp.46~81 (2011)
  34. Choudhry, T., "Stock market volatility and business cycle : Evidence from linear and nonlinear causality tests", Journal of Banking & Finance, 66, pp.89~101 (2016)
  35. Diks, C., "A new statistic and practical guidelines for nonparametric Granger causality testing", Journal of Economic Dynamics and Control, 30(9-10), pp.1647~1669 (2006)
  36. Francis, B. B., "Is there a symmetric nonlinear causal relationship between large and small firms?", Journal of Empirical Finance, 17(1), pp.23~38 (2010)
  37. Gallant, A. R., "Nonlinear dynamic structures", Econometrica, 61(4), pp.871~907 (1993)
  38. Granger, C. W. J., "Forecasting in Business and Economics, 2nd ed" (1969), Academic Press
  39. Green, R. K., "Stock prices and house prices in California : New evidence of a wealth effect?", Regional Science and Urban Economics, 32(6), pp.775~783 (2002)
  40. Did changing rents explain changing house prices during the 1990s?, "Green, R. K.", The George Washington University, ~, pp.Working Papers 0005 (2005)
  41. Hansen, B. E., "Inference in TAR models", Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 2(1), pp.1~14 (1997)
  42. He, Z., "Dynamic impacts of crude oil price on Chinese investor sentiment : Nonlinear causality and time-varying effect", International Review of Economics & Finance, 66, pp.131~153 (2020)
  43. Hiemstra, C., "Testing for linear and nonlinear Granger causality in the stock price-volume relation", The Journal of Finance, 49(5), pp.1639~1664 (1994)
  44. Hsieh, D. A., "Chaos and nonlinear dynamics : Application to financial markets", The Journal of Finance, 46(5), pp.1839~1877 (1991)
  45. Ibrahim, M. H., "Long-run relationships and dynamic interactions between housing and stock prices in Thailand", Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 5(1), pp.93~105 (2009)
  46. Kahneman, D., "On the interpretation of intuitive probability : A reply to Jonathan Cohen", Cognition, 7(4), pp.409~411 (1979)
  47. Kakes, J., "Do stock prices affect house prices? Evidence for the Netherlands", Applied Economics Letters, 11(12), pp.741~744 (2004)
  48. Kapopoupos, P., "Stock and real estate prices in Greece: Wealth versus ‘Credit-price’ effect", Applied Economics Letter, 12(2), pp.125~128 (2005)
  49. Perron, P., "Further evidence on breaking trend functions in macroeconomic variables", Journal of Econometrics, 80(2), pp.355~385 (1997)
  50. Ramsey, J. B., "Tests for specification errors in classical linear least-squares regression analysis", Journal of the Royal Statistical Society : Series B(Methodological), 31(2), pp.350~371 (1969)
  51. Ross, S. A., "Information and volatility : The no-arbitrage Martingale approach to timing and resolution irrelevancy", The Journal of Finance, 44(1), pp.1~17 (1989)
  52. Shiller, R. J., "Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks" (1993), Oxford University Press
  53. Silvapulle, P., "Testing for linear and nonlinear Granger causality in the stock price-volume relation : Korean evidence", The Quarterly Review of Economics & Finance, 39(1), pp.59~76 (1999)
  54. 송정석, "Nonlinear Causality between Exchange Rate and Trade: Empirical Evidence from Korea", 무역연구, 12(1), pp.105~118 (2016), 한국무역연구원
  55. Su, C. W., "Non-linear causality between the stock and real estate markets of western European countries : Evidence from rank tests", Economic Modelling, 28(3), pp.845~851 (2011)
  56. Sutton, G. D., "Explaining changes in house prices", BIS Quarterly Review, 32(1), pp.46~60 (2002)
  57. Teräsvirta, T., "Specification, estimation, and evaluation of smooth transition autoregressive models", Journal of the American Statistical Association, 89(425), pp.208~218 (1994)
  58. Tsay, R. S., "Nonlinearity tests for time series", Biometrika, 73(2), pp.461~466 (1986)
  59. Ye, L., "Nonlinear granger causality between health care expenditure and economic growth in the OECD and major developing countries", International Journal of Environmental Research and Public Health, 15(9), pp.1953~ (2018)
  60. Zivot, E., "Further evidence on the great crash, the oil-price shock, and the unit-root hypothesis", Journal of Business & Economic Statistics, 10(3), pp.251~270 (1992)

관련 논문AI추천

아파트 가격과 거래량의 비선형 인과관계 분석김상배, 정태훈한국경제통상학회 · 경제연구2018 · 제36권 제2호비선형모형을 이용한 아파트매매가격 불확실성이 아파트전세가격에 미치는 영향 분석김상배, 이승아한국주택학회 · 주택연구2022 · 제30권 제4호주택 매매시장과 전세시장의 시간가변적인 관계에 관한 연구박진백국토연구원 · 국토연구2023 · 제118권 서울 아파트 시장에서의 가격 결정 요인에 대한 연구:전세가격, 매매가격, 전세수급의 장기균형 및 인과적 관계 분석오해종, 이상근한국감정평가학회 · 감정평가학논집2025 · 제24권 제1호점진적 이동을 고려한 지역별 아파트 매매가격과 전세가격 사이의 전이 효과에 대한 연구김상배한국부동산원 · 부동산분석2023 · 제9권 제1호점진적 이동 및 변동성 전이를 이용한 KOSPI 지수와 아파트가격지수 사이의 관계 분석김상배, 이승아국토연구원 · 국토연구2020 · 제107권

이 간행물의 다른 논문 (14건)

주택자산가치의 변화는 주거만족을 설명할 수 있는가? 순서형 프라빗 모형을 활용한 실증분석김단야pp. 21-38세종시 출범으로 인한 인근 지역 주택 가격 영향에 관한 실증분석김다희, 홍성효pp. 39-57부동산 소유 및 가격 변화가 주관적 사회경제적 지위에 미치는 영향김대환pp. 59-77세종시 출범 이후 수도권과 충청권 주택 가격변동의 연계성 분석김리영pp. 79-98도보거리를 활용한 신도시 내 광역버스 정류장과의 접근성이 주택가격에 미치는 영향 - 동탄2신도시 사례 -최필성, 현동우pp. 99-118
원문 보기