경영자의 재량적 회계선택과 목표부채비율
Earnings Management and Target Debt-Equity Ratio
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초록
본 연구는 기업이 목표로 하고 있는 목표부채비율에 근접하기 위하여 이익을 증가시키는 이익조정을 행하고 있는가를 실증 분석하는 데 있다. 목표부채비율의 대용치로 과거 3년, 미래 3년, 동종산업 및 표본기업의 평균부채비율을 이용하여 가설을 검증한다. 목표부채비율을 이용하여 기업의 목표부채비율이 전기 부채비율보다 작은 경우(집단1)와 큰 경우(집단2)로 구분하였다. 특히 본 연구에서는 목표부채비율이 전기 부채비율보다 작을 경우(집단1) 당해 부채비율에 이익조정이 어떠한 영향을 미치는지에 대한 실증분석이 주요목적이라 할 수 있다. 연구 결과, 과거 3년, 동종산업 및 표본기업의 평균부채비율을 목표부채비율의 대용치로 이용할 경우 집단1에서는 부채비율에 재량적 발생액이 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 집단2에서는 부채비율에 재량적 발생액이 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 전반적으로 기업들은 목표부채비율로 접근하기 위해 부채비율을 감소시키는 것으로 나타났으며, 부채비율을 감소시키는 방법으로는 경영자의 재량권을 이용하여 이익을 증가시키는 이익조정을 행하고 있음을 확인할 수 있었다. 본 연구를 통해 2000년 이후 부채비율이 충분히 낮은 상태임에도 불구하고 기업이 이익을 증가시키는 이유로 계약 관련 동기뿐만 아니라 다른 동기 즉, 기업이 목표부채비율을 달성하기 위해서도 이익조정이 이루어지고 있음을 확인한 것에 그 의의를 두고자 한다.
Abstract
This study is an empirical analysis on whether firms used earnings management in order to reach the target debt-equity (D/E) ratio. As a proxy for the industry, time-series, three- years lead, three-years historical mean D/E ratio was used to test hypothesis. Whether firms conduct earnings management to meet the target D/E ratio when the target D/E ratio is lower than that of the previous term is the subject matter of this study, so the study carried out analyses for two cases; when the target D/E ratio is lower than that of the previous term (Group 1) and when it is higher (Group 2). The study results that in Group 1 where the industry, time-series, three-years historical mean D/E ratio is used as a proxy for the target D/E ratio, the D/E ratio was found to have a significant negative (-) effect on the amount of discretionary accruals, while having no effect on it in Group 2. As a result, firms were found to reduce the D/E ratio to meet the target D/E ratio and used earnings management by the discretionary managers' for that purpose. This study confirmed that firms earnings management not only for debt covenant hypothesis, but also for another reason, that is, to meet the D/E ratio, since 2000, despite a sufficiently low D/E ratio.
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