경영자지분율과 자산횡령
The share holdings ratio of manager and Asset Embezzlement
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최근 상장 대기업의 대규모 자산횡령 사건이 연이어 발생되어 이해관계자들에게 막대한 피해를 초래하고 있다. 특히 횡령 이후 적발을 회피하기 위한 재무제표의 의도적 왜곡 표시가 뒤 따를 수 있으므로 회계학 분야에서도 횡령은 연구의 필요성이 높은 분야이다. 이에 본 연구에서는 우리나라 기업에서 발생된 횡령을 전통적 대리인 이론의 소유와 경영의 분리로 설명할 수 있는지를 실증분석하였다. 분석결과, 첫째, 소유와 경영이 분리될수록, 즉 경영자지분율이 낮은 기업에서 횡령이 발생할 가능성이 증가하였다. 이는 소유와 경영의 분리로 인한 대리인 문제로 횡령이 발생하고 있음에 대한 실증적 증거로 볼 수 있다. 둘째, 기업특성과 관련하여 규모가 크고, 부채비율과 매출채권비율이 높으며, 수익성이 낮은 기업일수록 횡령사건이 발생할 가능성이 증가하였다. 셋째, 감사인의 규모는 횡령사건 발생가능성에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 이는 경영자가 횡령에 교묘하고 다양한 수법을 이용하여 횡령 이후에 고품질의 외부감사에 의한 적발위험을 낮게 평가하기 때문일 수 있다. 또한 회계감사기준 적용지침에서 횡령으로 인한 재무제표 왜곡을 외부감사에 고려할 필요가 있음을 명시하고 있음에도 감사인의 규모와 관련 없이 외부감사에 이를 고려하지 않기 때문일 수 있다. 본 연구의 결과는 횡령에 대한 연구가 거의 이루어지지 않고 있는 상황에서 후속연구에 전통적 대리인 이론에 입각하여 이론적 배경을 제공한다. 또한 횡령이 발생할 가능성이 높은 기업의 특성을 소유와 경영의 분리정도와 일부 기업특성 및 감사인 규모 측면에서 실증적 증거를 제공하여 향후 횡령 근절을 위한 방안 모색에 유용하게 사용될 수 있으리라 기대한다.
Abstract
Recently, asset embezzlement scandals have been frequently taking place in Korean listed firms, which has brought severe demage on firm’s interested groups. Especially, the manager who misappropriated firm’s asset has a motive to distort financial statement to avoid exposure of embezzlement. So, it is necessary to investigate embezzlement in accounting research field. But, there are a few recent papers. This paper empirically examines whether a separation between capital and management brings an embezzlement in Korean firms. Results are as follows, first, there is a high possibility that the embezzlement may occur from firms with 1) stronger separation between capital and administration(the lower share holdings ratio of manager, 2) higher size, ratio of liabilities to asset, ratio of accounting receivables to inventories, 3) lower ratio of net income to asset. Second, auditor size has a non-significant effect on embezzlement. The results of this research give the future studies about Korean firm’s embezzlement theoretical background in the traditional agency theory. And besides, these results offers useful empirical evidences about divergence between capital and administration characteristics of firms that have higher probability on occurring embezzlement. I hope these results will be used beneficially for policy makers to make a regulations for protecting firm and firm’s interested groups from asset embezzlement.
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