본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

벤처캐피탈리스트의 보증효과에 대한 연구 : 장기성과를 중심으로

An Empirical Study on the Certification Role of Venture Capitalist : Long-term Stock Price Performance Analysis

윤병섭|정진호
한국산업경영학회 (Korean Association Of Industrial Business Administrarion)|2004.05|경영연구 (Journal of Business Research)|제19권 제2호|pp. 55-84

0

조회

0

다운로드

2

인용

0

참고문헌

키워드

IPOOwnership장기성과Long-term PerformanceVenture FirmVenture Capitalist벤처기업 IPOCertification Role벤처캐피탈리스트의 보증효과등록주선인의 명성도벤처캐피탈리스트의 지분율
주제분류경영학

초록

본 연구는 벤처캐피탈리스트의 보증효과가 벤처캐피탈리스트의 지분률에 따라 유의한 차이가 있는지 여부를 1997년부터 2000년까지 코스닥증권시장에 신규로 등록한 벤처캐피탈리스트 지원 벤처기업 80개 업체와 비벤처기업 65개 업체를 대상으로 최고 24개월까지의 장기성과를 분석하여 검증하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 장기성과를 분석한 기존의 연구결과와는 대조적으로 본 연구에서는 벤처기업과 비벤처기업의 공모가 기준 장기 수익률 분석에서 벤처캐피탈리스트의 지원을 받은 기업이 그렇지 않은 기업보다 장기수익률이 더 적은 것으로 나타나 벤처캐피탈리스트의 보증역할이 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 벤처캐피탈리스트의 명성도를 구분하여 분석한 결과 명성있는 벤처캐피탈리스트가 지원한 기업의 장기성과가 명성도가 상대적으로 떨어지는 벤처캐피탈리스트가 지원한 기업의 장기성과보다 적게 나타나 명성도에 의한 보증효과가 존재하는 것으로 나타났다. 셋째, 벤처캐피탈리스트의 지분율이 높아질수록 벤처캐피탈리스트의 보증효과가 강하게 나타나고 있는 것으로 나타났다. 이는 기존의 국내 연구에서 벤처캐피탈리스트의 보증효과를 발견하지 못한 것이 지분율의 차이를 통제하지 못한 데 기인할 수 있다는 가능성을 제시하는 증거로 해석된다. 넷째, 벤처캐피탈리스트의 보증효과는 벤처캐피탈리스트의 명성도, 등록주선인의 명성도를 통제한 후에도 여전히 존재하고 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과는 국내 자본시장에서 장기적으로 벤처캐피탈리스트의 보증효과는 존재하며 이는 벤처캐피탈리스트가 시장의 정보 불균형을 감소시키는 긍정적 역할을 수행하고 있는 것을 시사하는 증거로 해석되어진다.

Abstract

This study investigates the certification role of venture capitalist by analysing the long-term stock price performance of venture business in Korea. The sample covers 80 venture companies listed on the KOSDAQ from January, 1997 to December, 2000. We find the following results. Firstly, the long-term stock price performance of venture firm is lower than that of non-venture firm. The result shows that the certification role of venture capitalist exists in Korea. Secondly, the venture capitalist‘s reputation influences the degree of certification effect of venture capitalist. Thirdly, the certification effect of venture capitalist becomes stronger as the venture capitalist‘s ownership in venture firm increases. Lastly, the certification role of venture capitalist still exists even after controlling the reputation of underwriter and the reputation of venture capitalist. From the above results, we conclude that venture capitalist serves the role of reducing the uncertainty regarding the value of venture firm in Korea.

참고문헌 (40)

  1. "“벤처기업 IPO의 장ㆍ단기 성과와 벤처캐피탈리스트의 역할”", 4(1), pp.49~80 (1998), 서울대학교 증권ㆍ금융연구소
  2. "코스닥 IPO 시장에서 벤처캐피탈회사의 역할 분석", pp.5 3~1 32 (2002), 한국중소기업학회
  3. "IPO주식의 장단기 성과와 영업성과", 14(2), pp.253~271 (1997), 한국재무관리학회
  4. "우리나라 최초공모주의 장기성과에 관한 연구", 18, pp.333~369 (1995), 한국증권학회
  5. "벤처기업의 장외등록과 벤처캐피탈의 보증역할에 관한 연구", 17(1), pp.111~136 (2000), 한국재무관리학회
  6. "신규공모주의 장기성과에 대한 연구", 13(1), pp.99~127 (2000), 한국재무학회
  7. "벤처기업공개와 벤처캐피탈리스트의 역할 분석", 19(1), pp.153~181 (2002), 한국재무관리학회
  8. "“The Aftermarket Performance of Initial Public Offerings in Latin America”", pp.22 42~1 53 (1993)
  9. "“Fads in the Initial Public Offering Market?”", rii, pp.19 45~4 57 (1990)
  10. "“Signaling by Underpricing in the IPO Market” Journal of Financial Economics", pp.303~323 (1989)
  11. "Detecting Long-Run Abnormal Stock Returns： The Empirical Power and Specification of Test Statistics", 43, pp.341~372 (1997)
  12. "“A Model of the Demand for Investment Banking Advising and Distribution Services for New Issues” Journal of Finance", pp.37 959~4 976 (1982)
  13. "The Role of Venture Capital in the Creation of Public Companies Evidence from the Going-Public Process” Journal of Financial Economics", pp.447~471 (1990)
  14. "“Investment Banking Reputation and Underpricing of Initial Public Offerings“ Journal of Financial Economics", pp.213~232 (1986)
  15. "Journal of Financial Economics", pp.261~281 (1986)
  16. "Myth or Reality? The Long-Run Underperformance of Initial Public Offerings: Evidence from Venture Nonventure Capital-Backed Companies", 52, pp.1791~1821 (1997)
  17. "Journal of Finance", pp.1045~1068 (1990)
  18. "Optimal Investment, Monitoring, and the Staging of Venture Capital", 50, pp.1461~1489 (1995)
  19. "Grandstanding in the Venture Capital Industry", 42, pp.133~156 (1996)
  20. "The Use of Covenants: An Analysis of Venture Partnership Agreements", 39, pp.463~498 (1996)
  21. "Venture Capital Distributions: Short-Run and Long-Run Reactions", 53, pp.2161~2183 (1998)
  22. "An analysis of compensation in the U.S. venture capital partnership", 55, pp.3~44 (1999)
  23. "Journal of Economic Perspectives", pp.145~168 (2001)
  24. "The Mony of Invention" (2001), Harvard Business School Press.
  25. "The Cross-Section of Expected Stock Returns Journal of Finance" (1992)
  26. "Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds Journal of Financial Economics", pp.3~56 (1993)
  27. "Journal of Finance", pp.1027~1042 (1973)
  28. "Investment Banker Prestige and the Underpricing of Initial Public Offerings"
  29. "“A Direct Test of Rock's Model of the Pricing of Unseasoned Issues Journal of Financial Economics", pp.252~272 (1989)
  30. "The Syndication of Venture Capital Investments", pp.16~27 (1994)
  31. "Venture Capitalists and the Decision to Go Public Journal of Financial Economics", pp.293~316 (1994)
  32. "Venture Capitalists and the Oversight of Private Firms", 50, pp.301~318 (1995)
  33. "Venture Capital and Private Equity a Casebook" (2000), John Wiley and Sons, Inc
  34. "The Efficiency of Mew Issues Markets" (1992), Garland Publishing Inc
  35. "Venture Capitalist Certification in Initial Public Offerings Journal of Finance", pp.879~903 (1991)
  36. "“A Simple Test of Baron's Model of IPO Underpricing Journal of Financial Economics", pp.125~135 (1989)
  37. "and the Certification of Initial Public Offerings Evidence from the OTC Market in Japan Federal Reserve Bank of New York" (1994)
  38. "The Long-Run Performance of Initial Public Offerings Journal of Finance", pp.3~27 (1991)
  39. "Journal of Financial Economics"
  40. "Journal of Financial Economics"

관련 논문AI추천

벤처캐피탈회사의 명성도와 IPO 수익률 분석윤병섭, 이기환한국중소기업학회 · 중소기업연구2003 · 제25권 제1호벤처기업공개와 벤처캐피탈리스트의 역할 분석윤병섭, 이기환, 허남수한국재무관리학회 · 재무관리연구2002 · 제19권 제1호벤처캐피탈이 IPO 시장에 미치는 영향에 관한 연구 -KOSDAQ 시장을 중심으로-김지수, 류두진, 이상원한국기업경영학회 · 기업경영연구2010 · 제17권 제2호벤처캐피탈회사의 지분투자와 벤처기업 최조공모주 성과분석김석용, 박태진한국벤처창업학회 · 벤처창업연구2006 · 제1권 제1호벤처캐피탈 투자지분율과 신규공모주 저가발행 효과김권수, 김희오, 윤병섭한국국제회계학회 · 국제회계연구2011 · 제39호벤처기업의 코스닥 상장에 영향을 미치는 벤처캐피탈의 역할에 관한 연구: 조기업적과시현상과 보증역할을 중심으로고민호, 심재후, 최명길한국기업경영학회 · 기업경영연구2013 · 제20권 제2호

이 간행물의 다른 논문 (11건)

중소기업 ERP시스템 아웃소싱의 성과에 영향을 미치는 요인에 관한 연구송신근, 권광현, 천면중pp. 1-31기업 IR활동의 기대효과 및 조정효과에 관한 연구최승빈, 조준희pp. 33-54중소기업의 전략적 인적자원관리와 기업성과박동수, 안병길pp. 85-114팀과업특성과 BSC관점별 성과측정치, 팀보상의 상호작용이 팀성과에미치는 영향박기석, 배병한pp. 115-142철강유통산업에서의 고객관계관리(CRM)를 위한 고객세분화 모형윤종수, 윤종욱pp. 143-163
원문 보기