사외이사 특성과 주식성과: KOSDAQ, NASDAQ IPO기업을 중심으로
The Impact of Outside Directors' Characteristics on Performance: Focused on KOSDAQ and NASDAQ IPO Firms
0
조회
0
다운로드
2
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 국내와 미국 IPO기업을 대상으로 이사회내의 사외이사의 특성, 사외이사에 대한 보상 등이 기업공개 후 누적비정상 수익률에 어떠한 영향을 미치는지를 실증분석하고 있다. 본 연구를 통해 아래의 흥미로운 결과를 도출할 수 있었다. 첫째, KOSDAQ기업의 사외이사의 연령과 누적비정상수익률(CAR)간에는 유의한 관계가 나타나지 않은 반면 NASDAQ 기업에서는 유의한 양의 관계를 도출할 수 있었다. 또한 50대 초과 사외이사 그룹은 50대 이하 그룹보다 기업가치에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 도출할 수 있었다. 둘째, 사외이사의 학력과 국내 KOSDAQ기업의 CAR간에는 통계적으로 유의한 결과는 도출할 수 없었다. 그러나 미국기업의 경우에는 대체로 학력이 높을수록 기업가치에 긍정적인 영향을 미침을 발견할 수 있었다. 셋째, 사외이사의 경력과 관련해서는 전문성과 대표이사 경험을 보유한 사외이사가 회색이사 그룹 군에 비해 기업가치에 긍정적인 영향을 준다는 것을 살펴볼 수 있었다. 마지막으로, 사외이사의 보수와 기업가치 간의 관계에 있어서는 한국기업의 경우 유의하지 않은 음(-)의 관계를 보였으나 미국기업의 경우에는 양(+)의 유의한 관계를 도출할 수 있었다. 특히, 미국기업의 경우 사외이사의 Stock Option과 누적비정상 수익률 간에는 유의한 양(+)의 관계를 보이고 있어 이러한 결과로 유추해 볼 때 사외이사의 Stock Option이 기업가치 상승에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 살펴볼 수 있었다.
Abstract
This study examines the impacts of outside directors' characteristics and compensation on stock performances of KOSDAQ and NASDAQ IPO firms. The results of this study indicated the following interesting results. First, there is no significant relation between outside directors' age and CARs on KOSDAQ firms. while significant positive relation between outside directors' age and CARs on NASDAQ firms. And the elder age group shows a more positive impact on performances compared with the younger age group. Second, there is no relation between outside directors' academic background and CARs for KOSDAQ firms. But We find a significantly positive one for NASDAQ firms. Third, In Relation to outside directors' careers, their professional or CEO careers group have more positive impact on stock performances than gray directors' careers group. Lastly, there is an insignificant negative relation between the outside directors' compensation and CARs for KOSDAQ firms. while there is a positive relative for NASDAQ firms. In particular, there is a significant positive relative between value of stock options and CARs for NASDAQ firms. from the result, I could find out the stock option for outside' directors have a positive influence on firm value.
참고문헌 (21)
- 김문현, "사외이사 해임정보가 기업가치에 미치는 영향", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 34(2), pp.209~246 (2005), 한국증권학회
- 사외이사제와 이사회 개혁, "김용렬", 산업연구원, ~ (1999)
- 사외이사제도 개선 및 사외이사 직무수행 기준 제정위원회, "사외이사 직무수행 규준", ~ (2000)
- 연강흠, "장외종목의 기업공개를 통한 코스닥(KOSDAQ)시장의 효율성 분석", 증권학회지, 23, pp.289~323 (1998)
- 이기수, "사외이사제도의 강화를 둘러싼 쟁점", 상사법연구, 19(3) (2001)
- 이은정, "한국 상장기업의 사외이사제도 운영에 관한 연구", 한국증권학회 2003년 제4차 정기학술발표회 (2003)
- 장하성, "Korea Discount와 기업지배구조", 기업지배구조연구, 1 (2001)
- 이사회 활성화 방안, "정광선", 대한상공회의소 한국경영연구센터, ~ (1999)
- 사외이사제도의 실효성 제고방안, "정윤모", 한국증권연구원, ~ (1998)
- 진태홍, "사외이사제도와 기업성과", 재무관리논총, 9(1) (2003)
- 2005년 주권, 코스닥 상장법인 사외이사 선임현황 비교 분석, "한국 상장회사협의회", 한국 상장회사협의회, ~ (2005)
- CEO Involvement in the selection of new board members: An empirical analysis, "Anil, S.", Center for Law and Business, 98~015 (1998)
- Baysinger, B. D., "The composition of board of directors and strategic control", Academy of Management Review, 15, pp.72~87 (1990)
- Does corporate governance act firm value?, "Black, B.", Stanford Law School, ~, pp.Working paper 327 (2002)
- Brickley, J. A., "Outside directors and the adoption of poison pill", Journal of Financial Economics, 25, pp.371~390 (1994)
- Lin, Laura, "The Effectiveness of outside directors as a corporate governance mechanism: Theories and evidence", Nw. U. L. Rev, 90, pp.898~901 (1996)
- Lin, S., "Stock market reaction to the appointment of outside director", Journal of Business Financial and Accounting, 30, pp.351~382 (2003)
- Loughran, T., "NYSE vs NASDAQ Returns： Market microstructure or the poor performance of Initial Public Offerings?", Journal of Financial Economics, 33, pp.241~260 (1993)
- Prasad, D., "Underpricing of IPOs on the OTC versus the NYSE. in: New Directions in Finance" (1995), Routledge
- Ritter, J. R., "The long-run performance of Initial Public Offering", Journal of Finance, 46, pp.3~27 (1991)
- Yeh, Y. H., "Commitment or entrenchment?: Controlling shareholders and Board composition", Journal of Banking and Finance, 29, pp.1857~1885 (2005)