한 중 일 환율의 수익률과 변동성에 대한 장기기억 분석
An Empirical Study on the Long-term Memory Effect of Earning Rate and Volatility in Korea, China and Japan Exchange Rate
0
조회
0
다운로드
1
인용
0
참고문헌
키워드
초록
외환시장에서의 환율을 포함한 자본시장에 대한 지금까지 대부분의 연구들은 뮤스(Muth)에 의해 제시된 합리적기대가설과 파마(Fama)에 의해 알려진 효율적시장가설을 이론적 바탕으로 한 임의보행과정을 주축으로 하여 자본시장의 움직임을 설명하고 있다. 하지만 이러한 임의보행과정이 현실적으로 외환시장의 환율과 같은 자본시장의 움직임을 얼마나 정확히 설명하고 있는지에 대해서는 지금까지도 많은 의문이 제기되고 있다. 이러한 시점에서 환율에 대해 기존의 임의보행과정과는 다른 관점에서의 장기기억효과에 관한 연구는 새로운 연구의 방향을 제시한다는 점에서 매우 큰 의미를 가지며, 특히 동아시아를 대표하는 한국과 중국, 그리고 일본의 환율에 대한 연구는 선행연구를 찾기도 힘들며, 세계 경제에서 큰 역할을 하는 나라들의 연구로 필요한 연구라 할 수 있다. 본 논문의 목적은 세계 경제에서 중요한 위치를 차지하는 동아시아를 대표하는 한국과 중국, 그리고 일본 환율의 수익률과 변동성에 대하여 수정 R/S 분석에 의한 허스트 지수 검정방법과 V-통계량 검정방법을 동시에 사용하여 장기기억효과가 존재하는지를 살펴보는 것이다.
Abstract
The studies until now are concluding that exchange rate follows random walk process by rational expectation hypothesis and efficient market hypothesis developing a lot of probability models. However, random walk process in exchange rate has a lot of questions actually. The main objective of this paper is to test existence of the long-term memory effect of earning rate and volatility in Korea, China and Japan exchange rate. We examine the long memory properties in Korea, China and Japan exchange rate using the modified R/S analysis, V-statistic. For this purpose we investigate the statistical properties of data for the period (1994.1.-2009.9.) in daily frequency. We found that Korea, China and Japan exchange rate exhibits the long memory process of earning rate and volatility. In conclusions, this paper shows existence of the long-term memory in Korea, China and Japan exchange rate.
참고문헌 (35)
- 강동철, "금융시장의 장기기억에 관한 연구", 박사, 경제학과, pp.2005
- 김명직, "금융시계열분석" (2002), 경문사
- 김정식, "한국 원화 환율의 장기 변동형태 분석: 구매력 평가설을 중심으로", 산업과 경영, 10 (1992)
- 김준일, "환율변동의 추세분석과 시사점", KDI 정책연구, 17(2) (1995)
- 김지열, "외환시장에서 환율의 가격과 가격변동에 대한 장기기억 분석", 경영컨설팅연구, 4(3) (2004)
- 김진옥, "실질환율의 추세 및 순환요인의 분해", 연세경제연구, 3(1) (1996)
- 원석준, "환율데이타의 장기기억성과 정답율", 정보처리학회논문지, 7(12) (2000)
- 윤형모, "증권시장의 위험에 대한 통계적 측정방법에 관하여", 부경대학교 논문집, 7 (2002)
- 이재득, "한국의 선물가격변동성과 비대칭성 분석", 경제연구, 21(3) (2003)
- 조하현, "우리나라 환율과 환율변동성의 장기기억에 관한 연구", 경제분석, 9(1), pp.106~143 (2003), 한국은행
- 조하현, "원", 달러 환율과 엔, 국제경제연구, pp.2004, 10(3)[DOI]
- 주상영, "외환거래량이 원", 달러 환율변동성에 미치는 영향, 1999, pp.5(3), ~
- 최생림, "환율 변동성 예측 모형의 실증분석", 국제경영연구, 14(1) (2003), 한국국제경영학회
- 한상범, "외환거래량과 원", 달러 환율변동성의 장기기억효과에 관한 연구, 2000, pp.48(3), ~
- Anderson, Torben G., "Modeling and Forecasting Realized Volatility", Econometrica, 71(2) (2003)
- Bollerslev, Tim, "Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity", Journal of Econometrics, 31 (1986)
- Long Memory versus Structural Breaks in Modeling and Forecasting Realized Volatility, "Choi, Kyongwook", The University of Seoul, ~ (2008)
- Engle, Robert F., "Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation", Econometrica, 50 (1982)
- Fama, E., "The Behavior of Stock Market Prices", Journal of Business, 38 (1965)
- Geweke, J., "The Estimation and Application of Long Memory Time Series Models", Journal of Time Series Analysis, 4 (1983)
- Hurst, H. E., "Long Term Storage Capacity of Reservoirs", Transactions of the American Society of Civil Engineers, 116 (1951)
- Lo, Andrew W., "Long-term Memory in Stock Market Price", Econometrica, 59(5) (1991)
- MacKinnon, J. G., "Critical Values for Cointegration Tests, Chapter 13 in Long-run Economic Relationships: Readings in Cointegration" (1991), Oxford University Press
- Markowitz, H. M., "Portfolio Selection", Journal of Finance, 3 (1952)
- Matteo, T. D., "Long-term Memories of Developed and Emerging Markets: Using the Scaling Analysis to Characterize Their Stage of Development", Journal of Banking and Finance, 29 (2005)
- Newey, W., "A Simple, Positive Semi-definite, Heteroscedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix", Econometrica, 55 (1987)
- Muth, J. F., "Rational Expectations and the Theory of Price Movements", Econometrica, 29(6) (1961)
- Peng, C. K., "Mosaic Organization of DNA Nucleotide", Physical Review E, 49 (1994)
- Perron, P., "Trends and Random Walks in Macroeconomic Time Series", Journal of Economic Dynamics and Control, 12 (1988)
- Peters, Edgar E., "Chaos and Order in the Capital Markets" (1991), John Wiley and Sons, Inc.
- Phillips, P. C. B., "Time Series Regression With a Unit Root", Econometrica, 55 (1987)
- Phillips, P. C. B., "Testing for a Unit Root in Time Series Regression", Biometrika, 75(2) (1988)
- Said, E., "Testing for Unit Roots in Autoregressive Moving Average Models of Unknown Order", Biometrika, 71 (1984)
- Tobin, J., "Liquidity Preference as Behaviors Towards Risk", Review of Economic Studies, 25 (1958)
- "한국은행"[URL]