기업성과측정치와 주식수익률과의 관계 연구: IPO기업을 중심으로
A Study on the Relationship between Corporation Performance Measures and Return of Stock: Focus on IPO
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초록
본 연구는 2006년 1월부터 2008년 6월까지 KOSDAQ에 신규 상장한 IPO기업을 대상으로 표본기업의 회계시스템 상의 성과지표(당기순이익, 영업현금흐름, 잉여현금흐름)와 상장 이후의 주가수익률에 관한 실증분석을 실시하였다. 이를 위하여 실증분석에 사용되는 제 변수의 크기가 표본 평균값으로부터 ±3σ를 벗어나는 기업은 제외시켰으며, 상장 후 2년간의 주가수익률과 성과지표를 비교분석하기 위해 편의상 상장 후 1년(First), 상장 후 2년(Second)으로 구분하였고 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 먼저, 각 성과측정치의 관계에서 당기순이익과 영업현금흐름은 주식수익률과 정(+)의 상관관계를 보였으며, 기간에 따른 성과측정치 간의 비교에서는 상장 후 첫해에는 당기순이익, 상장 후 두 번째 해에서는 영업현금흐름의 설명력이 높은 것으로 나타났다. 그러나 측정기간 동안 잉여현금흐름은 모두 유의적이지 못했다. 다음으로, IPO기업의 측정시점에 따른 주가수익률 비교분석결과 상장 첫해에 보다 상장 두 번째 해에서 더 높은 주가수익률이 나타났다. 또한 추가분석한 잉여현금흐름의 낮은 설명력에 대한 분석에서는 영업현금흐름과 부호가 동일하지 않은 집단에서 잉여현금흐름의 설명력이 더 높게 나타남에 따라 미래 현금흐름에 관한 예측을 제대로 하지 못하였다. 이러한 분석결과로부터 신규 상장한 IPO기업과 회계시스템 상의 성과지표를 이용하여 투자자들의 가치투자 전략에 기여할 수 있을 것으로 보인다.
Abstract
This study analyzes the effect on IPO in the relationship between corporation performance measures and return stock in KOSDAQ market with using model 1 and model 2. The samples are listed about 128 corporations and analysis period is covered from January, 2006 to June, 2009. The main findings are as follows;First, according to the analysis study that the net profit and cash flow are effect on the return stock of IPO, but free cash flow is not effect on the return stock. Second, Cumulative Average Abnormal Return is higher rate of return to second year better than first year about IPO. From these empirical results, we infer that net profit and cash flow are effect on IPO in KOSDAQ market.
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