국내 방위산업에 대한 기술가치 평가모형의 적용 사례 연구
A Case Study of Application of Technology Valuation Model for Domestic Defense Industry
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초록
본 연구는 기술 가치 평가 모형을 이용하여 우리나라 방위 사업의 기업 가치 평가를 수행한 사례 연구이다. 본 연구는 기술 가치 평가 모형을 통한 국가 방위 산업의 품목별 기술 경쟁력을 분석하였다. 방위 산업의 품목별 기업 가치 평가는 기술 가치 평가 모형으로 널리 활용되고 있는 증분 현금 흐름법을 사용하였고 우리나라의 7개 품목, 58개 기업을 대상으로 기업 가치를 평가하였다. 방위 산업 품목별 기업 가치의 평가 목적은 현금흐름법에 의한 기술 가치 평가 방법이 방위 산업의 품목별 경쟁력을 평가하는 데 효과적으로 활용될 수 있는지를 검증하는 것이다. 방위 산업의 기술 유형을 화력, 탄약, 기동, 항공유도, 함정, 통신전자, 화생방 등 7개 분야로 나누고 각 분야별 주요 방위 산업체 10여개 내외로 선정하여 기술평가 모형을 통한 기업 가치 평가를 수행하였다. 방위 산업의 품목별 모든 해당 기업에 대해서 향후 5개년도 매출을 추정하고 기술 평가 모형에서 사용하고 있는 증분 현금흐름을 추정하기 위해서 매출 원가, 감가상각비, 자본적 지출, 운전자본의 증감 등을 추정하여 매 기의 추정 매출액을 산출하였다. 본 연구에서는 기술 가치 평가법으로 산출된 각 기업별 현가가 과연 기업 가치를 잘 반영하고 있는지를 분석하기 위해서 과거의 성장성 지표를 품목별로 산출한 다음에 과거 성장성 지표의 순위와 미래 현가의 순위를 비교함으로써 현금흐름법에 의한 기업 가치 평가의 적합성을 검증하였다. 검증 결과 과거의 성장성 지표의 품목별 순위와 현금흐름법에 의해서 산출된 기업 가치의 순위가 거의 일치함으로 현금흐름법에 의한 기업 가치 평가는 적합한 것으로 판명되었다.
Abstract
This study analyzes the competitiveness of the national defense industry by evaluating the corporate value of defense business in Korea using the technology valuation model. The corporate value of the defense industry was evaluated by using the incremental cash flow method, which is widely used as the technology valuation model. The valuation of corporate value was performed on 7 items and 58 companies in Korea. The purpose of the evaluation of enterprise value by defense industry item is to analyze whether the technology valuation method by cash flow method can be effectively used to evaluate the competitiveness of item by defense industry. The technology types of the defense industry were divided into 7 fields such as fire power, ammunition, maneuver, air induction, traps, telecom, and CBR, and selected 10 or more major defense industries in each field. First, we estimate sales for all of the companies in the defense industry for the next five years. Sales estimates are estimated using moving average of past sales. Estimates of sales costs are based on the average ratio of sales costs to sales for the past five years. Estimated average cost of sales ratio is estimated by multiplying the estimated sales amount by the average cost to sales ratio for the next five years. In addition, the final estimated sales for each period are taken into consideration, such as depreciation, capital expenditure, and increase / decrease in working capital. The final estimated cash flow is calculated by adding depreciation to after-tax operating profit, subtracting capital expenditure, and then adding up working capital. The estimated cash flows of the maggie are now valued by the current asset and the final cash flow price is sought. In this study, to analyze whether the current value of each company calculated by the technology valuation method reflects firm value well, we compute the past growth indicators by item and compare the rankings of past growth indicators with the future ones We verified the suitability of the valuation of corporate value by cash flow method. As a result of the verification, it is found that the valuation of corporate value by the cash flow method is appropriate because the rank of the item of the past growth index and the ranking of the enterprise value calculated by the cash flow method are almost the same.
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