재무제약과 재무비제약기업의 기업가치 결정요인 비교
Influences of Financial Constraints on Firm Value: focusing on KZ index
0
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 논문에서는 2000~2018년 동안 국내 제조업 중 12월 결산법인을 대상으로 재무제약과 재무비제약기업의 경우 기업가치 결정요인을 실증분석을 통하여 검증했다. 우선 전체 표본을 대상으로 한 실증 결과에 따르면, 지배구조가 우수할수록 기업가치가 유의하게 증가하는 것으로 나타났는데, 이는 선행연구와 일관된 결과이다. 또한 부채비율이 높을수록 기업가치가 증가하는 것으로 나타나 부채계약가설이 지지되었다. 다음으로 재무제약 상황에 따라 표본을 2분류하여 기업지배구조가 기업가치에 미치는 영향을 분석했다. 분석결과 제무비제약 표본에서는 기업지배구조가 우수할수록 기업가치가 유의하게 증가한 것으로 나타났으나, 재무제약 표본에서는 기업지배구조와 기업가치간 관계는 유의하지 않았다.
Abstract
In this paper, we examine the determinants of firm value in financial constraint and financial - constraint firms for December 2000 firms in Korea during 2000 ~ 2018 through empirical analysis. First, according to empirical results for the whole sample, the higher the governance structure, the more significant the enterprise value is, which is consistent with the previous study. Also, the higher the debt ratio, the more firm value increased, and the debt contract hypothesis was supported. Second, we analyze the effect of corporate governance on corporate value by classifying the sample according to financial constraint. The results of this study are as follows. First, the relationship between corporate governance and firm value is not significant in the financial constraint sample.
참고문헌 (19)
- 강신애, "한국주식시장에서 외국인투자와 기업가치의 관계", 국제경영연구, 21(1), pp.27~56 (2010), 한국국제경영학회
- 강윤식, "좋은 기업지배구조가 어떻게 기업가치를 제고시키는가? : 이사회 독립성과 현금의 보유", 재무연구, 28(2), pp.309~350 (2015), 한국재무학회
- 김성표, "현금보유주순의 결정요인과 초과현금 보유기업의 특성에 관한 연구", 재무와 회계정보저널, 9(2), pp.55~80 (2009), 한국회계정보학회
- 라영수, "재무제약이 기업의 재무구조에 미치는 영향", 대한경영학회지, 25(3), pp.1439~1460 (2012), 대한경영학회[DOI]
- 박종민, "외국인 주주가 기업의 투자성향 및 기업가치에 미치는 영향", 재무관리연구, 34(3), pp.91~124 (2017), 한국재무관리학회[DOI]
- 정성창, "기업의 사회적 책임활동이 자본구조에 미치는 영향", 산업경제연구, 31(6), pp.1995~2016 (2018), 한국산업경제학회[DOI]
- 신민식, "재무적 제약과 자본구조 조정속도간의 관계", 산업경제연구, 21(4), pp.1543~1568 (2008), 한국산업경제학회
- 양승희, "한국기업의 지배구조는 개선되었는가? : 현금보유수준 및 가치관련성 추세를 중심으로", 회계학연구, 43(4), pp.101~159 (2018), 한국회계학회[DOI]
- 윤종인, "고정투자에 대한 재무제약가설 적용의 타당성에 관한 연구", 재정연구, 7(1), pp.25~56 (2000)
- 외국인투자자가 배당 및 R&D 투자에 미치는 영향, "이병기", 한국경제연구원, ~ (2006)
- 이상철, "기업지배구조가 효율성 및 기업가치에 미치는 영향 –효율성의 매개효과와 대리인문제의 조절효과를 중심으로-", 금융지식연구, 15(3), pp.33~73 (2017), 금융지식연구소[DOI]
- 임병균, "재무제약 하에서 기업가치 및 투자에 현금보유가치가 어떻게 영향을 주는가?", 金融工學硏究, 10(2), pp.75~98 (2011), 한국금융공학회[DOI]
- Beck, T., "Financial and Legal Constraints to Growth: Does Firm Size Matter?", The Journal of Finance, 60(1), pp.137~177 (2005)
- Hadlock, C., "New Evidence on Measuring Financial Constraints: Moving Beyond the KZ Index", Review of Financial Studies, 23(5), pp.1909~1940 (2010)
- Kaplan, S., "Do investment cash flow sensitivities provide why investment is correlated with cash flow?", Quarterly Journal of Economics, 112, pp.169~215 (1997)
- Lamont, O., "Financial constraints and stock returns", Review of Financial Studies, 14(2) (2001)
- Myers, S. C., "Corporate Financing and Investment Decisions when Firms have Information that Investors do not have", Journal of Financial Economics, 13, pp.187~221 (1984)
- Sonia Baños-Caballero, "Working capital management, corporate performance, and financial constraints", Journal of Business Research, 67(3), pp.332~338 (2014)
- Ueda, K., "Listing and financial constraints", Japan & The World Economy, 49, pp.1~16 (2019)