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아시아 주요 국가 기업들의 ESG 성과의 결정요인에 대한 연구

A Study on the Determinant Factors of ESG Performance in Individual Firms in Three Asian Countries

김종희
한국국제금융학회 (Korea International Finance Association)|2022.05|국제금융연구 (Review of International Money and Finance)|제12권 제1호|pp. 43-70|DOI 10.34251/ifadoi.12.1.202205.002

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Corporate Social Responsibility기업의 사회적 책임ESG 성과ESG Performance제도지수Institutional Index
주제분류경제학

초록

본 연구는 한국의 68개 기업과 중국의 79개의 기업, 그리고 일본의 353개 기업 등 총 500개의 기업을 대상으로 2011년부터 2020년까지 10년간의 ESG 성과자료를 이용, 국가의 경제 및 정책과 제도의 환경이 해당 국가 기업들의 ESG의 성과에 어떠한 영향을 미쳤는지를 분석하고 있다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 500개 기업의 ESG 지수의 분석결과, 중국의 79개 기업의 경우 기업지배구조(G) 분야에서 낮은 수치를 보였으며, 일본의 기업들은 사회(S) 분 야에서 상대적으로 낮은 수치를 보였다. 그러나 중국의 ESG의 성과는 2016년부 터 급성장하여 2020년에는 일본과 비슷한 수치를 보였으며, 한국과 일본의 기업 들은 일정한 수준의 패턴을 유지하며 점진적으로 성장하고 있었다. 둘째, 해당 국가의 거시경제의 요인은 각 국가에 속한 개별 기업들의 ESG에 미치는 영향이 다르게 나타났으며, 주식시장의 규모는 한국과 중국의 기업들의 ESG 성과에 (+)의 영향을 미치고 있었다. 또한 해당 국가의 정책 및 제도적 환경을 의미하는 제도지수는 중국 기업들의 ESG 성과와 강한 (+)의 관계를 보였다. 셋째, 중국의 기업들의 경우 제도지수와 환경(E) 분야에서 (+)의 관계의 정도가 가장 높은 것으로 나타났다. 한국의 기업들은 지배구조(G) 분야의 성과와 제도지수와의 유의한 정도가 강한 것으로 나타난 반면, 일본의 기업들의 경우에는 다른 국가의 기업들과 비교하여 변수들간의 유의성과 그 정도가 상대적으로 낮게 나타났다. 넷째, 국가의 정책 및 제도환경을 의미하는 제도지수와 ESG 성과와의 관계는 ESG의 변동성이 상대적으로 큰 평균 이상 상승 기업들과 하락한 기업들에게서 (+)의 관계가 발견되었으며, 특히 ESG의 성과가 하락한 기업들에게서 (+)의 관 계가 더 강하게 나타났다.

Abstract

By examining the relationship between a country’s macroeconomic and institutional background and the individual firm’s ESG performance while focusing on ESG data set of 68 Korea’s firms, 79 Chinese firms and 353 Japanese firms over the period 2011 – 2020, this paper analyzes how the stable economic and institutional background of a country affects companies’ ESG performance. It possible to use the results of this study’s empirical analysis to draw the following four conclusions. First, 79 Chinese firms show a relative low performance in the Governance (G) pillar. 353 Japanese firms show a low value in the Social (S) pillar over the 2011-2020 period. In case of the 68 Korean firms, relatively high performance can be seen in all three ESG pillars. Additionally, the ESG performance of 79 Chinese firms has been drastically increasing since 2016. Second, the macro-economic situation of the countries differently impacts the individual companies. For example, the size of the stock market has a positive impact on the ESG performance of Korea’s and Chinese firms. Additionally, the positive impact of the country’s institutional background ESG performance is apparent in the individual firms in all three countries. Third, the strong positive relationship between the institutional index and Environmental pillar can be seen in 79 Chinese firms, whereas it shows a strong positive relationship with the Governance pillar in 68 Korean firms. In case of the 353 Japanese firms, such a tendency is relatively low. Finally, a strong positive relationship between the institutional index and ESG performance can be seen primarily in companies that show highly volatile ESG performance values. This is seen in companies that had an above average increase in ESG performance, and companies’ whose performance decreased below average over the 2011 to 2020 period.

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