지정학적 갈등이 미국 기관투자자의 유럽 주식 투자에 미치는 영향
Geopolitical Tensions and European Equity Investment by US Institutional Investors
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초록
이 연구는 지정학적 갈등이 미국 기관투자자의 유럽 주식투자에 어떠한 영향을 미치는지 실증적으로 분석한다. 지정학적 갈등의 정도는 국가별 지 정학적 위험 지수(Country-specific GPR)와 UN투표결과에서 추정한 국가 간 정치적 거리 지표를 활용해 측정하였다. 또한 글로벌 가치사슬(GVC) 구조가 투자 결정에 미치는 역할을 파악하기 위해 전방과 후방 GVC 참여 지표를 사용하였다. 분석 결과, 지정학적 갈등을 나타내는 두 지표가 상승 할수록 미국 기관투자자의 대유럽 주식투자는 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 나아가 지정학적 갈등이 글로벌 가치사슬에 미치는 영향을 함께 살펴본 결과, 유럽 국가에서의 반응이 비유럽 신흥국과는 상이한 패턴을 보였다. 이는 유럽이 미국과 다른 지역보다 더 긴밀한 경제·정치적 관계 를 유지하고 있기 때문에, 미국을 기준으로 측정한 지정학적 갈등의 충격 이 유럽에서 독특한 방식으로 나타난다는 점을 시사한다.
Abstract
This study empirically examines how geopolitical tensions influence US institutional investors’ equity holdings in Europe. Geopolitical tensions are measured using two indicators: the country-specific Geopolitical Risk Index (GPR) proposed by Caldara and Iacoviello, and the political distance measure developed by Bailey et al. To assess the role of global value chain (GVC) structures in shaping investment decisions, the analysis incorporates GVC indicators constructed by Borin and Mancini. The results show that increases in both measures of geopolitical tensions lead to a significant decline in US institutional investors’ equity investments in European countries. Additional analysis of the effects of geopolitical tensions on GVC structures reveals that European countries exhibit patterns distinct from those observed in non-European emerging economies. This suggests that geopolitical shocks, when measured from the US perspective, manifest differently in Europe because the region maintains deeper economic and political ties with the United States than most other parts of the world.