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유가증권 상장제조기업의 ESG 활동이 기업가치에 미치는 영향: 자발적 IR 공시의 조절효과

The Effect of the ESG Activities of Listed Manufacturing Companies on Corporate Value: Moderating Effect of Voluntary IR Disclosure

윤병섭|이지연
한국기업경영학회 (Korean Corporation Management Association)|2024.02|기업경영연구 (Korean Corporation Management Review)|제31권 제1호|pp. 165-191|DOI http://dx.doi.org/10.21052/KCMR.2024.31.1.165

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stakeholder theory기업가치ESG 활동corporate valueESG activities이해관계자이론유가증권 상장제조기업자발적 IR 공시활동listed manufacturing companiesvoluntary IR disclosure activities
주제분류경영학

초록

본 연구의 목적은 유가증권 상장제조기업의 ESG 활동이 기업가치에 미치는 영향에서 자발적으로 IR을 공시할 때 조절효과가 있는지 분석함에 있다. 2019년부터 2021년까지 3년 사이 한국거래소에 ESG 공시한 73개 기업 215개 표본이 연구대상이다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 유가증권 상장제조기업의 환경(E), 사회(S), 지배구조(G) 등의 긍정적 활동이 기업가치를 향상시키고 있음을 발견하였다. 그리고 자발적 IR 공시 조절효과를 분석한 결과 공시횟수가 많을수록, 공시기간이 길수록 기업가치에 긍정적 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 둘째, 고정효과모형을 이용한 패널자료의 2단계 최소자승법(2SLS)으로 강건성을 분석한 결과 ESG 통합평가등급, 사업기간, 공시횟수 등 각 변수별 집단은 평균보다 높은 집단이 평균보다 낮은 집단보다 기업가치에 미치는 영향력이 더 크게 나타났음을 발견하였다. 이는 기업의 활동이 가져오는 외부 효과가 이해관계자에게 영향을 미치므로 기업이 이윤만 추구하고 ESG 등 외부효과를 경영 의사결정에 반영하지 않으면 사회적 비용과 후생 손실 등시장실패가 수반된다는 점을 시사하고 있다. 하지만 향후 연구는 ESG 활동을 통해 자발적으로 IR 공시를 하는기업에 대해 가치 측정 범위를 국제간 비교 등으로 확대할 필요성이 있다.

Abstract

The purpose of this study is to analyze whether there is a moderating effect of voluntary IR disclosure on the impact of ESG activities of listed manufacturing companies on corporate value. The research subjects are 215 panels from 73 companies that made ESG disclosures on the Korea Exchange over the three years from 2019 to 2021. The research results are as follows. First, we found that positive activities in the environment, society, and governance of listed manufacturing companies are improving their corporate value. And as a result of analyzing the moderating effect of voluntary IR disclosure, it was found that the greater the number of disclosures and the longer the disclosure period, the more positive impact it had on corporate value. Second, as a result of robustness analysis using a two-stage least squares (2SLS) analysis model using panel data, the group for each variable such as ESG integrated evaluation grade, business period, and number of disclosures showed that the group with a higher than average corporate value had higher corporate value than the group with a lower than average value. It was found that the influence on was greater. This follows the stakeholder theory, where the external effects brought about by a company's activities affect stakeholders. Therefore, if a company only pursues profits and does not reflect the external effects in management decisions, it will suffer market failures such as social costs and welfare losses. It suggests that you are experiencing. However, in the future, there is a need to expand the scope of corporate value measurement through voluntary IR disclosure through ESG activities to include international comparisons.

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