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한국 기업의 최고경영자(CEO) 교체유형에 따른 기업 성과와 외부 출신 CEO 교체 시 성과 조절 요인 분석

CEO Succession Types in Korean Companies and Firm Performance: Key Moderating Factors in External CEO Succession

최승호|최숙아
한국전략경영학회 (Korean Strategic Management Society)|2024.12|전략경영연구 (Journal of Strategic Management)|제27권 제3호|pp. 107-135|DOI 10.17786/jsm.2024.27.3.004

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기업성과CEO succession상위계층이론최고경영자(CEO) 교체교체유형외부영입CEO OriginInsider vs. OutsiderPerformance ConsequenceCareer Diversity
주제분류경영학

초록

한국에서 외부 출신CEO의 교체가 기업 성과에 미치는 영향에 대한 연구는 부족하며, 외부자와내부자 CEO의 성과 차이에 영향을 미치는 다양한 상황적 요인을 통합적으로 분석한 연구는 제한적이다. 본 연구는 이러한 연구 격차를 메우고자 2013년부터 2021년까지 한국 상장기업을 대상으로, CEO교체유형이 기업 성과에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 외부자 CEO가 내부자 CEO에 비해성과에 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가정하에, 성과 차이에 영향을 미치는 3개 변수 요인의 조절효과를 분석하였다. 총 1,409개의 CEO 교체 이벤트를 분석한 결과, 외부자 교체가 내부자 승계보다성과에 더 부정적 영향을 미친 것으로 나타났다. 그러나 CEO의 경력 다양성(개인적 요인)과 교체이전 성과(조직적 요인)가 좋을수록 외부자 CEO의 부정적인 영향이 완화되는 것으로 나타났다. 더 나아가, 교체 이전의 높은 기업 성과는 외부자 교체로 인한 부정적인 주효과를 거의 상쇄할정도로 긍정적인 조절 효과를 보였으며, 외부자 CEO의 경력 다양성은 독립변수와 종속변수 간의부정적 관계를 상쇄할 뿐만 아니라, 긍정적으로 변화시키는 중요한 요인으로 확인되었다. 반면, 해당 산업의 역동성(환경적 요인)이 외부자 CEO교체의 부정적 영향을 완화할 것이라는 가설은지지되지 않았다. 본 연구는 한국 기업들의 CEO 교체 유형에 따른 성과를 분석하는 것을 넘어, 다양한 조절요인을 통합적으로 고려하고, 이에 대한 이론적 개념화를 통해 외부 출신 CEO의 성과가상황에 따라 어떻게 달라질 수 있는지를 규명하는 데 목적이 있다.

Abstract

Research on the impact of external CEO appointments on corporate performance in South Korea is limited, and few studies have comprehensively analyzed the various contextual factors that influence the performance differences between external and internal CEOs. To fill this research gap, this study empirically analyzes the effects of CEO succession types on firm performance, focusing on publicly traded companies in South Korea from 2013 to 2021. The research posits that externally appointed CEOs may negatively affect firm performance compared to internally promoted CEOs. It also examines the moderating effects of three variables influencing the performance differences between internal and external CEOs. An analysis of 1,409 CEO succession events revealed that succession to an external CEO had a more negative impact on firm performance compared to internal succession. However, the negative effects of external CEO succession were mitigated when the incoming CEO had a more diverse career background(individual factor) and when the company's performance prior to the succession was strong(organizational factor). Furthermore, stronger pre-succession performance showed a moderating effect that nearly offset the negative impact of external succession, and career diversity not only mitigated the negative relationship between external succession and performance but also led to a positive change in outcomes. Conversely, the hypothesis that the negative impact of external CEO succession would be lessened in more dynamic industry environments (environmental factor) was not supported. This research not only analyzes the performance outcomes of internal and external CEO successions in Korean companies but also aims to develop a theoretical construct that integrates individual, organizational, and environmental factors to better understand how external CEO performance varies depending on contextual factors.

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