외국인 투자자가 후발 기업의 기술 모방 전략에 미치는 영향: 한국 제약 산업을 중심으로
The Effect of Foreign Investors on the Imitation Strategies of Latecomer Firms: Focusing on the Korean Pharmaceutical Industry
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초록
본 연구는 외국인 투자자가 기술 선진국의 선도기업에 비해 기술적 역량이 현격히 뒤처진 신흥공업국 후발 기업 (latecomer firm)의 기술 모방 전략 결정에 미치는 영향에 대해 탐구한다. 본 연구에서는 모방이 신흥공업국 후발 기업의 혁신에 주는 정확한 메커니즘을 규명하고자 모방의 유형을 세분화하여 국내 기술 모방과 해외 기술 모방으로 구분했다. 국내 기술 모방의 경우 신흥공업국 후발 기업의 단기적 수익성과 장기적 기업가치 향상 모두를 저해할 수 있기 때문에 외국인 투자자가 제지할 것으로 예상했다. 해외 기술 모방의 경우 국내 기술 모방과 달리 신흥공업국 후발 기업의 단기적 수익성과 장기적 기업가치 향상에 도움이 될 수 있으므로 외국인 투자자가 이를 장려할 것이라 예상했다. 연구가설의 검증은 2004년부터 2017년 사이 유가증권 시장 및 코스닥 시장에 상장된 53개 한국 제약 기업을 확률효과 패널 음이항 모델을 사용해 진행하였다. 분석 결과 외국인 지분율은 후발 기업의 국내 기술 모방에는 부정적인 영향을 미친 반면 해외 기술 모방에는 유의미한 영향을 미치지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업의 기술 모방 의사결정에 대한 외국인 투자자의 판단은 모방을 통해 획득하는 기술이 기업의 단기적 수익성과 장기적 기업가치에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대한 기대에 따라 달라질 수 있다는 시사점을 제공한다.
Abstract
* This work was supported by the Ministry of Education of the Republic of Korea and the National Research Foundation of Korea (NRF-2022S1A3A2A01089239). ** First Author, Researcher, Institute of Management Research, Seoul National University *** Corresponding Author, Senior Researcher, HMG Business Intelligence Institute, Hyundai Motors Group This study explores the impact of foreign investors on the imitation strategies of latecomer firms, particularly focusing on the South Korean pharmaceutical industry. Latecomer firms, which lag significantly behind technological leaders, often adopt imitation strategies to enhance their competitive stance. The study categorizes imitation into domestic and foreign technology imitation. The paper hypothesizes that foreign investors may discourage domestic technology imitation due to its potential negative effects on both short-term profitability and long-term corporate value. Conversely, foreign technology imitation might be encouraged by foreign investors as it can enhance competitive advantage despite its high acquisition costs. Using a random-effects panel negative binomial model, data from 53 listed South Korean pharmaceutical firms between 2004 and 2017 were analyzed to test these hypotheses. The results indicate that a higher proportion of foreign ownership negatively impacts domestic technology imitation, while foreign technology imitation remains unaffected. This suggests that foreign investors view domestic technology imitation as detrimental to both immediate and future financial performance. The findings underscore the nuanced role of foreign investors in shaping the imitation strategies of latecomer firms, by highlighting that the foreign investors consider the potential impact of each imitation strategy on corporate growth when making imitation strategy decisions. These insights contribute to understanding the imitation strategies of latecomer firms and the critical role of foreign investment in their technological development.