독일의 시장조작형법
The German criminal law of market manipulations
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초록
독일의 시장조작죄 구성요건은 한편으로 시세영향이라는 결과발생을 요구하고, 다른 한편으로 시장조작의 의도를 주관적 구성요건요소로 요구하지 않는다는 점에서 흥미로운 연구대상이다. 이 논문은 먼저 증권거래법 제38조 제2항 및 제20a조를 중심으로 시장조작행위의 중요한 표지들, 예를 들어 정보의 투자판단관련성, 허위신호로서의 시장행위, 인위적 시장가격 형성적 시장행위 및 기망적 행위 등에 관한 해석론과 시장조작행위의 사례 가운데 논의가 활발히 전개되고 있는 공시의무위반, 통정매매, 스캘핑, 고빈도거래 등에 대한 분석을 다룬다. 이를 바탕으로 시장조작으로부터 취득한 경제적 이익의 박탈을 합법적 토대 제외 이론을 중심으로 살펴보고, 시장조작죄의 범죄화로부터 파생되는 중요한 몇 가지 형사소송법적 관련 문제를 이어서 소개한다. 마지막으로 이 주제를 연구한 한 사람으로서 독일 법원의 판결사안과 관련 문헌을 분석했던 경험을 바탕으로 간략한 감상평으로써 글의 결론을 대신한다.
Abstract
It is interesting that the German criminal law of market manipulations requires a price effect as a result of market manipulation acitivity, but does not require any subjective intention to manipulate the market price. I try to analyse some significant elements of the German Securities and Exchange Act Article 38 Clause 2 and Article 20a and the often discussed examples of market manipulations. Then the confiscation of economic benefits from market manipulations and the following problems of criminal proceedings are explained. Finally, as a watcher who has followed the discussion of criminal market manipulations, I give some comments on the German scientific discussions instead of giving a final conclusion to the whole issue market manipulation.
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