한국 가계의 금융자산과 부채계정의 특성분석
Characteristics of Household Financial Assets and Liabilities in Korea
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초록
본 연구는 한국가계의 금융자산 및 부채 계정의 특성을 분석하기 위하여 최근의 변화추세와 자산 및 부채계정의 결정요인들을 분석하였다. 특히 외환위기의 충격과 금융자율화 및 증권화 등의 환경변화에 따른 한국가계의 금융계정의 변화를 연구하였다. 본 논문의 연구결과를 요약하면 아래와 같다. 첫째, 한국 가계는 자산계정 중에서 채권이나 주식 등 위험이 높은 자산계정의 보유비율이 낮은 반면에 현금계정과 같은 안전자산의 보유비중이 높았다. 이는 외환위기 로 인한 충격의 결과로 나타난 현상이다. 하지만 최근에는 위험자산계정의 비중이 높아지고 있다. 둘째, 외환위기 전과 후를 포함한 전체표본기간에는 주식자산계정의 비중은 가계소득의 변동성에 의해서만 유의적인 관련성을 보였다. 하지만 외환위기 이후에는 실업률, 기간스프레드, 그리고 소비자 물가성장률 등이 주요 결정요인이었다. 셋째, 전체표본기간동안에 가계부채계정의 결정요인은 실업률과 금리요인이었다. 반면에 외환위기 이후에는 부동산가격, 금리, 위험스프레드 등 자산가격이나 위험요인 등이 주요 결정요인이었다. 마지막으로 가계자산과 부채간에 상호 정(+)의 연관성이 있는 것으로 나타났다. 따라서 최근에 가계부채가 증가하고 있다할지라도 비험자산을 포함한 총자산 또한 증가하고 있으므로 가계부실의 우려는 심각하지 않다. 다만 가계자산과 부채의 인과성은 유의적이지 않는 것으로 나타났다.
Abstract
This study examined recent characteristics of Korean household financial assets and liability holding behaviors. Especially, we traced the changes in assets and debt compositions of household which might be influenced by the foreign exchange crisis shock. The results can be summarized as following: First, Korean households tend to hold more cash and insurance but less bond. Korean households preferred more safe assets just after the foreign exchange crisis but they shift to risky assets recently. Second, for whole sample period volatility of household income was the only significant determinant for household stock holding. After the foreign exchange crisis, however, the determinants included unemployed rate, term spread, and consumer price growth rate. Third, the determinants for household debt holdings were unemployed rate and interest rate for whole data sets. On the other hand, the significant factors for recent data sets included housing price, interest rate, and risk spread. Finally, there was the inter-dependent relationship between household debt and financial assets. But we could not find any causal relationship.
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