코스닥기업의 경영자교체와 이익조정
CEO Turnover and Earning Management on the KOSDAQ
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초록
신임경영자는 재임기간 후기에 교체 가능성이 높아진다는 점을 감안하면, 경영성과 측정치가 되는 이익이 점진적으로 상승추세를 보이는 것을 원할 것이다. 따라서 경영자 교체시점에 새로 부임한 경영자는 big bath를 통해 교체되는 해에 경영성과를 희생하여 미래의 회계이익을 부양시키고, 자신의 미래성과에 대한 평가기준치를 가급적 낮추려는 유인을 가진다. 본 연구는 2000년 1월 1일부터 2005년 12월 31일 사이에 경영자 교체를 공시한 KOSDAQ기업 중 표본으로 선정된 489개 기업을 대상으로 경영자 교체시 새로 부임한 경영자의 행태가 회계방법선택과정에서 어떻게 나타나는가를 확인하기 위하여 신임경영자의 재량적 회계선택에 의한 이익조정여부를 세 가지 모형으로 구분하여 분석하였다. 또한 본 연구에서는 신임경영자에 의한 소위 big bath가 일관된 현상인지를 확인하기 위하여 전체표본을 시황에 따라 호황 및 불황 소표본으로 구분하여 이익조정여부를 분석하였다. 분석결과, 수정Jones모형과 Rangan모형으로 측정한 DA 및 DCA는 수정Jones모형에 의한 DCA를 제외하고 경영자 교체연도에 1%수준에서 통계적으로 유의한 음(-)의 값을 가지는 것으로 나타났다. 또한 불황 소표본의 경우에도 수정Jones모형에 의한 DCA를 제외한 DA 및 Rangan모형에 의한 DCA가 경영자 교체연도에 1%수준에서 통계적으로 유의한 음(-)의 값을 가지는 것으로 나타났다. 따라서 KOSDAQ기업의 경우 불황기에 교체된 신임경영자일수록 교체되는 해의 이익을 음(-)의 방향으로 더욱 상향조정하여 미래의 회계이익을 부양시키려는 big bath 현상이 존재하는 것으로 해석된다. 그러나 호황 소표본의 경우 경영자 교체연도의 DA 및 DCA가 음(-)의 부호를 가지나 유의하지 않게 나타나 신임경영자의 소위 big bath에 의한 이익조정이 일관된 현상은 아닌 것으로 보인다.
Abstract
This study analysed three patterns of earning management through selection of discretionary accounting by newly appointed CEOs in a sample of 489 KOSDAQ-listed firms which had reported the leadership change during from January 1 2000 to December 31 2005. And the study analysed whether the new CEOs had done earning management or not to identify if "big bath phenomenon" is a generalized fact among them by dividing the whole sample firms into two subgroups: a booming period group and a recession period group. In the final analysis, DA and DCA measured by modified Jones model and Rangan model showed statistically significant negative values at 0.1% significance level in the year in which CEO changed except for DCA measured by modified Jones model. Among the booming period subgroup, except for DCA measured by modified Jones model, DA by modified Jones model and DCA by Rangan model showed statistically significant negative values at 0.1% significance level. Among the recession period group, however, DA and DCA in the year in which CEO changed showed negative value during the analysed period, but the value was not statistically significant. Consequently, this study suggests that earning management by big bath is not a generalized phenomenon.
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