본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

상장폐지 기업의 이익조정 형태와 상장폐지 실질심사 제도가 이익조정에 미치는 영향

The Patterns of Earnings Management of the Delisted Companies and the Effect of Substantial Investigation System of Delisting on Earnings Management

김용식|홍용식|박상훈
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2015.04|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제60호|pp. 123-158|DOI 10.21073/kiar.2015..60.006

2

조회

0

다운로드

11

인용

0

참고문헌

키워드

재량적 발생액Discretionary accrualsReal earnings management상장폐지 실질심사제도실제 활동 이익조정Substantial Investigation System of Delisting

초록

한국거래소는 시장의 건전성을 훼손하는 불건전 행위에 대하여 형식적 상장폐지 요건의 강화만으로는 한계가 있기 때문에 이를 개선하기 위하여 2009년 2월부터 실질적인 기준까지 함께 고려하여 상장폐지 여부를 결정하는 상장폐지 실질심사제도를 시행하였다. 본 연구는 상장폐지 기업의 이익조정 형태의 변화를 상장폐지 이전 3년도에 대하여 재량적 발생액뿐만 아니라 실제 활동을 이용한 이익조정 방법을 추가하여 살펴보았다. 또한 상장폐지 실질심사제도 시행 이전과이후 기간에 상장폐지 기업들의 이익조정수준에 차이가 있는지 여부를 분석하여 동 제도 시행에따른 효과를 분석하였다. 본 연구는 2003년부터 2012년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에서 상장폐지된 293기업(879기업-연도)을 대상으로 수정 Jones 모형에 의하여 추정된 측정치와 Roychowdhury(2006)의 실제 활동 이익조정 측정치에 성과를 대응하여 분석하였다. 실증분석 결과, 상장폐지 기업의 경우 부실화가 진행되면서 재량적 발생액을 이용한 이익조정수준은 감소하는 반면 실제 활동 이익조정수준은 높은 수준을 유지하는 것으로 나타나 상장폐지를 회피하기 위하여 실제 활동 이익조정을 지속적으로 활용하고 있음을 확인하였다. 상장폐지실질심사제도 시행 이후 상장폐지 기업은 동 제도 시행 이전 상장폐지 기업보다 재량적 발생액및 실제 활동을 이용한 이익조정수준이 유의하게 낮았다. 이는 동 제도 시행으로 부실기업이 편법적인 방법을 동원하여 상장폐지를 모면하던 관행이 감소했기 때문이라고 판단되며, 본 연구의결과가 동 제도의 효과성에 대한 정책적 정당성에 기여할 수 있을 것이다.

Abstract

This paper studies the patterns of earings management of the delisted companies and the effect of Substantial Investigation System of Delisting (hereafter “SISOD”) on earnings management. We use 293 firms (879 firm－year) which were delisted from 2003 to 2012 and we use Discretionary Accruals (hereafter “DA”) and Real Earnings Management (hereafter “REM”) as proxies for earnings management. From the result of the patterns of earings management of the delisted companies, we find that DA significantly declines as the periods of delisting come closer. However, we find that there is no significant difference of REM, and the high level of REM continues along with the periods of delisting. The results suggest that the delisted companies choose REM rather than DA because REM is expected to have the lower risk to be detected and is a tool to manage earnings more easily than DA. We also find DA and REM of the delisted companies decrease after implementation of SISOD compared to those before implementation of SISOD. The results suggest that it is getting difficult for managers to manage earnings with opportunistic accounting methods because the auditors are expected to perform the audit procedures more strictly after implementation of SISOD. And the companies are likely to be detected through SISOD and to be delisted if they manipulate total sales or production to increase earnings and avoid the formal causes of delisting.

참고문헌 (48)

  1. 강선아, "Consequences of Real Activity based Earnings Management: Evidence of Seasoned Equity Offering Firms in Korea", 경영학연구, 39(3), pp.595~632 (2010), 한국경영학회
  2. 고대영, "정치적 비용가설에 대한 실증분석 - 정유사의 이익관리를 중심으로 -", 회계저널, 16(4), pp.269~290 (2007), 한국회계학회
  3. 권혜진, "증권집단소송법과 회계개혁법안의 도입이 이익조정수준에 미친 영향에 대한 연구", 회계ㆍ세무와 감사 연구, (52), pp.163~195 (2010), 한국공인회계사회
  4. 김경호, "기업부실화 이전의 이익조정에 관한 연구", 회계저널, 8(1), pp.259~288 (1999)
  5. 김문태, "실질심사에 의한 상장폐지와 이익관리 행태에 관한 연구: 코스닥 기업을 중심으로", 회계정보연구, 30(4), pp.35~56 (2012), 한국회계정보학회
  6. 김용식, "영업손익 공시변경이 가치관련성에 미치는 영향", 국제회계연구, (53), pp.83~106 (2014), 한국국제회계학회
  7. 김지홍, "실제 이익조정이 장기 경영성과에 미치는 영향", 회계학연구, 34(4), pp.31~70 (2009), 한국회계학회
  8. 나종길, "부실기업의 이익조정과 주식시장의 반응", 회계학연구, 25(4), pp.55~88 (2000)
  9. 박종일, "비상장기업에서 실제 이익조정이 타인자본비용과 미래 경영성과에 미치는 영향", 경영학연구, 40(5), pp.1375~1413 (2011), 한국경영학회
  10. 박종일, "세금비용과 이익조정이 회계이익과 과세소득의 차이에 미치는 영향", 회계학연구, 27(2), pp.81~116 (2002), 한국회계학회
  11. 박홍조, "상장폐지 실질심사 제도 시행이 회계정보의 신뢰성에 미치는 영향", 세무와회계저널, 11(4), pp.253~274 (2010), 한국세무학회
  12. 백원선, "이익조정과 법인세최소화 동기", 회계학연구, 24(1), pp.115~139 (1999)
  13. 손성규, "관리종목 기업의 회계정보 효과", 연세경영연구, 45(2), pp.127~146 (2008), 경영연구소
  14. 손성규, "코스닥시장에서의 상장폐지위험과 이익조정", 회계학연구, 38(4), pp.1~30 (2013), 한국회계학회
  15. 오광욱, "한계세율과 과세소득과 관련된 회계선택과의 관계", 세무학연구, 27(4), pp.43~79 (2010), 한국세무학회
  16. 전흥주, "실제 이익조정과 미래성과 및 자본시장의 이상현상", 국제회계연구, (40), pp.355~384 (2011), 한국국제회계학회
  17. 정재욱, "지배주주의 이익극대화를 위한 합병 및 피합병사의 이익조정: 관계사합병을 사용한 증거", 회계학연구, 31(2), pp.57~88 (2006), 한국회계학회
  18. 최관, "신규상장기업의 이익조정에 관한 실증적 연구", 회계학연구, 22(2), pp.1~28 (1997)
  19. 최관, "유상증자기업의 이익조정에 관한 연구", 회계학연구, 24(4), pp.1~27 (1999)
  20. 최관, "부실발생기업의 회계선택", 경영학연구, 27(2), pp.495~513 (1998)
  21. 최종서, "코스닥 신규상장 기업의 이익조정과 경영자의 사적이익추구", 회계학연구, 35(3), pp.37~80 (2010), 한국회계학회
  22. 최효순, "기업의 이익조정 유인에 대한 부채계약가설 재검증", 회계학연구, 33(1), pp.69~96 (2008), 한국회계학회
  23. Audit Quality, Alternative Monitoring Mechanism, and Cost of Capital: An Empirical Analysis, "Ahmed, A. S.", Texas A&M University, ~ (2008)
  24. Becker, C. L., "The Effect of Audit Quality on Earnings Management", Contemporary Accounting Research, 15(1), pp.1~24 (1998)
  25. Accrual-Based and Real Earnings Management Activities around Seasoned Equity Offerings, "Cohen, D. A.", New York University, ~ (2008)
  26. Cohen, D. A., "Real and Accrual Based Earnings Management in the Pre- and Post-Sarbanes-Oxley Periods", The Accounting Review, 83(3), pp.757~787 (2008)
  27. Calegari, M. J., "The Effect of Tax Accounting Rules on Capital Structure and Discretionary Accruals", Journal of Accounting and Economics, 20(1), pp.1~31 (2000)
  28. DeAngelo, H., "Accounting Choice in Troubled Companies", Journal of Accounting and Economics, 17(1-2), pp.113~143 (1994)
  29. Dechow, P. M., "Detecting Earnings Management", The Accounting Review, 70(2), pp.193~225 (1995)
  30. Dechow, P. M., "Causes and Consequences of Earnings Manipulation: An Analysis of Firms Subject to Enforcement Actions by the SEC", Journal of Accounting Research, 13(1), pp.1~20 (1996)
  31. DeFond, M. L., "Debt Covenant Violation and Manipulation of Accruals", Journal of Accounting and Economics, 17(1-2), pp.145~176 (1994)
  32. DeFond, M. L., "Auditor Changes and Discretionary Accruals", Journal of Accounting and Economics, 25(1), pp.35~67 (1998)
  33. Erickson, M., "Earnings Management by Acquiring Firms in Stock for Stock Mergers", Journal of Accounting and Economics, 27(2), pp.149~176 (1999)
  34. Fama, E. F., "Common Risk Factors in the Returns of Stock and Bonds", Journal of Financial Economics, 33(1), pp.3~56 (1993)
  35. Guay, W. R., "A Market-Based Evaluation of Discretionary Accrual Models", Journal of Accounting Research, 34(1), pp.83~105 (1996)
  36. Guenther, D. A, "Earnings Management in Response to Corporate Tax Rate Changes: Evidence from 1986 Tax Reform Act", The Accounting Review, 69(1), pp.230~243 (1994)
  37. Guenther, D. A., "Financial Reporting, Tax Costs, and Book－Tax Conformity", Journal of Accounting and Economics, 23(3), pp.225~248 (1997)
  38. Healy, P. M., "A Review of the Earnings Management Literature and Its Implications for Standard Setting", Accounting Horizons, 13(4), pp.365~383 (1999)
  39. Jones, J. J, "Earnings Management During Import Relief Investigations", Journal of Accounting Research, 29(2), pp.193~228 (1991)
  40. Kothari, S. P., "Performance Matched Discretionary Accrual Measures", Journal of Accounting and Economics, 39(1), pp.163~197 (2005)
  41. Real Earnings Management and Subsequent Operating Performance, "Leggett, D.", University of Alabama, ~ (2009)
  42. Roychowdhury, S, "Earnings Management through Real Activities Manipulation", Journal of Accounting and Economics, 42(3), pp.335~370 (2006)
  43. Rangan, S, "Earnings Management and the Performance of Seasoned Equity Offerings", Journal of Financial Economics, 50(1), pp.101~122 (1998)
  44. Schipper, K, "Commentary on Earnings Management", Accounting Horizons, 3(4), pp.91~102 (1989)
  45. Sweeney, A. P, "Debt-Covenant Violation and Managers' Accounting Response", Journal of Accounting and Economics, 17(3), pp.281~308 (1994)
  46. Incentives and Opportunities for Earnings Management in Initial Public Offerings, "Teoh, S. H.", University of Michigan, ~ (1994)
  47. Xie, H, "The Mispricing of Abnormal Accruals", The Accounting Review, 76(3), pp.357~373 (2001)
  48. Evidence on the Tradeoff Between Real Manipulation and Accrual Manipulation, "Zang, A. Y.", Duke University, ~ (2007)

관련 논문AI추천

코스닥 상장폐지기업의 이익조정행태에 관한 실증연구손혁, 김연화, 이중희한국산업경영학회 · 경영연구2015 · 제30권 제2호상장폐지기업의 감사인 교체가 감사품질에 미치는 영향김연화한국국제회계학회 · 국제회계연구2014 · 제57호코스닥 기업의 이익조정 행위가 감사의견에 미치는 영향강호영, 이채리한국전문경영인학회 · 전문경영인연구2012 · 제15권 제2호회계감리제도가 기업의 이익조정행위 수단에 미치는 영향 - 재량적 발생액과 실제이익조정활동을 중심으로 -김노창, 윤성만한국조세연구포럼 · 조세연구2014 · 제14권 제1호실질활동조정을 통한 임계이익충족심호석한국국제회계학회 · 국제회계연구2012 · 제45호손상차손의 인식이 실제이익조정에 미치는 영향박미희, 조문기한국세무회계학회 · 세무회계연구2013 · 제35호

이 간행물의 다른 논문 (13건)

K-IFRS 도입 이후 손익보고양식에 따른 포괄손익과 당기손익의 가치관련성나경아, 강순경pp. 1-28산업집중도와 투자효율성김경혜pp. 29-48국제회계기준의 도입과 적자를 회피하기 위한 이익조정: 이익의 분포를 중심으로김형순pp. 49-74골재채취단지 관리원가산정의 문제점과 개선방안홍주연, 박성진pp. 75-96감사보수와 감사보고시차가 임원보수에 미치는 영향박범진pp. 97-122
원문 보기