발생액의 반전이 회계이익과 주식수익률에 미치는 영향
The Accrual Reversal's Influence for Accounting Income and Stock Returns
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초록
선행연구는 발생액의 반전이 차년도 이익을 반전시키고 나아가 차년도 수익률을 반전시킬 것이라고 추정을 했지만 이에 대한 종합적이고 체계적인 연구가 진행된 것은 없다. 외국의 경우Allen et al.(2010)과 Zach(2007)가 비교적 심도 있는 연구를 했지만 빈도반전 또는 금액반전 등의단편적인 분석에 그치고 있다. 본 연구에서는 이익요소의 반전을 반전성분에 따라 빈도반전, 금액반전 그리고 이들 요소가 결합된 결합반전으로 구분하고, 반전대상에 따라 자체반전, 이익반전그리고 수익률반전으로 구분하여 분석하였다. 영업현금흐름과 발생액은 예상대로 빈도반전성, 자체반전성, 이익반전성 모두 발생액이 더 높게 나타났다. 수익률반전성은 두 요소가 반전의 성격을 달리하고 있어 반전크기의 비교는 의미가 없다. 재량발생액과 비재량발생액은 국내 선행연구와 마찬가지로 이익반전성과 수익률반전성에 유의적인 차이가 없는 것으로 나타났으나, 빈도반전성과 자체반전성은 재량발생액이 더 큰것으로 나타났다. 유동발생액과 비유동발생액은 선행연구결과를 고려하여 빈도반전성, 자체반전성, 수익률반전성은 재량발생액이 큰 것으로, 이익반전성은 비재량발생액이 큰 것으로 예상했는데, 검증결과도 모두 일관되게 나타났다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 발생액 반전성을 성분별로 빈도반전성, 금액반전성 및 결합반전성으로 분해하여 상호관계를 규명하였다. 둘째, 발생액 반전성을 대상별로 자체반전성, 이익반전성 및 수익률반전성으로구분하여 규명하였다. 셋째, 반전의 양상을 계수값이 양(+)인 상태에서 계수값을 축소시키는 반전과 계수값이 음(-)인 상태에서 계수값의 절대값을 확대시키는 반전의 두 가지 형태로 구분하여분석결과를 명확하게 설명하였다. 넷째, 선행연구에서 단편적으로 다루어졌던 발생액반전성을 종합적으로 검증함으로써 발생액반전과 회계이익 및 수익률의 반전관계를 체계적이고 종합적으로검증하였다. 다섯째, 발생액 이상현상의 주원인은 극단적 영역의 발생액 반전임을 검증하였다.
Abstract
The local previous researches for the accrual reversal is rare and similarly the foreign researches are uncommon. Allen et al.(2010) and Zach(2007), directly investigate the accrual reversal problems but their results are conflicting. These two studies test only frequency reversal and self-reversal. And they do not relate these reversal with accounting income reversal or return reversal. But our study investigates the reversal of each income component, accounting income, and return, and the relationship of the reversal among them. In this study, the accrual was classified to three(self-reversal, income reversal, and return reversal) category. The self-reversal also was divided to frequency reversal and value reversal. In the area of reversal of discretionary accrual and nondiscretionary accrual, as the results of local previous studies, the reversal of income and return of two components are not different. But in the area of reversal of frequency and value, the reversal of discretionary is significantly larger than that those of nondiscretionary. In the area of reversal of current accrual and noncurrent accrual, the reversal results are consistent to that of predictions that frequency reversal, self, and return of current accrual is larger than those of noncurrent accrual. And as predicted, the income reversal of noncurrent accrual is larger than that of current accrual. We find, after controlling for each accrual component reversals, all the accrual component except current accrual lose return reversals. Our findings make a contribution to the existing literature and we provide a comprehensive analysis of accrual reversals and their impact on earnings and stock returns.
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