잉여현금흐름과 기업특성이 기업가치에 미치는 영향
The Effect of Free Cash Flow and Corporate Characteristic on Firm Value
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초록
본 연구는 잉여현금흐름과 기업특성이 기업가치에 미치는 영향에 대해 연구하였다. 표본기간은 2011년부터 2016년까지 거래소 상장기업을 중심으로 3,574개의 기업을 분석하였으며, 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체표본을 대상으로 살펴보면, 잉여현금흐름은 기업가치에 양의 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 이는 기업의 잉여현금흐름이 증가할수록 기업가치가 증가한다는 것을 의미한다. 그리고 기업특성을 살펴보면, 부채비율은 기업가치에 음의 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 그리고 대주주의 지분율의 증가는 기업가치를 감소시키고 있다. 또한 이익증가율이 증가할수록 기업가치에 음의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 기업의 잉여현금흐름을 중위수를 기준으로 구분하여 잉여현금흐름이 작은 집단과 큰 집단으로 구분하여 살펴보면, 우선 잉여현금흐름이 기업가치에 미치는 영향에 대해 다른 결과를 보이고 있다. 그리고 기업특성을 살펴보면, 잉여현금흐름이 작은 집단에서는 기업크기가 클수록 기업가치에 음의 영향을 미치고 있으나, 잉여현금흐름이 큰 집단에서는 기업크기가 클수록 기업가치가 증가하는 것을 알 수 있다. 또한 대주주지분율의 경우는 잉여현금흐름이 작은 집단과 큰 집단 모두 음의 영향을 미치고 있는 것을 알 수 있다.
Abstract
This study examined the effects of free cash flow and corporate characteristics on firm value. The sample period is from 2011 to 2016, and 3,574 companies are analyzed by the listed companies in the exchanges. The results are as follows. First, as for the whole sample, the free cash flow finds to have a positive effect on firm value. This means that as the free cash flow of the firm increases, the firm value increases. As for the characteristics of firms, debt ratio shows negative impact on firm value. And the increase in the shareholding ratio of the major shareholder is decreasing the firm value. Also, as the profit growth rate increases, it affects the firm value negatively. Second, the free cash flows are divided into small and large groups by the median value, and the effect of free cash flow on firm value is different. In the case of firms with small free cash flow, the larger the firm size, the more negative the effect of firm value. However, the bigger the free cash flow, the larger the firm value, the more firm value increases. In the case of large stakeholder ownership, both the small and the large groups have negative effects on free cash flow.
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