중국직접투자기업의 장기성과에 관한 연구
An Empirical Study on the Long-term Reaction of the Foreign Direct Investment by Korean Firms in China
0
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 한국증권거래소의 상장기업들을 중심으로 중국에 직접투자를 실행한 기업들을 표본기업으로 선정하고, 월별주가자료를 이용하여 사건연구(event-study)의 방법으로 이들 기업의 장기성과를 검정하고자 하였다. 또한 기업의 장기성과에 영향을 미치는 요인을 분석하기 위하여 다중회귀분석도 함께 실시하였다. 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 중국직접투자기업 전체를 대상으로 실증분석 결과 진출 초기에는 유의적인 부(-)의 성과를 나타냈지만 약 24개월 이후 유의적인 정(+)의 초과수익을 나타냄으로서 한국기업의 중국직접투자 장기성과는 주주나 이해관계자들에게 상당히 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 세부항목별 실증분석 결과를 살펴보면 관련산업보다는 비관련산업에 투자한 기업집단, 국제화경험이 있는 기업집단, 첨단산업에 투자한 기업집단보다 비첨단산업에 투자한 기업집단의 성과가 보다 큰 것으로 나타났다. 한편 다중회귀모형 분석결과 중국직접투자 이후 중장기성과에 영향을 미치는 요인은 관련･비관련, 투자경험, 첨단･비첨단 구분으로 투자다각화를 추구하는 국제화 경험이 있는 기업의 투자성과가 큰 것으로 분석되었다.
Abstract
This study investigates the reaction of sampling firms that started Direct Investment by Korean Firms in China and understanding subsequent responses in the stock market. These responses were based on properties of the invested companies and detailed investment types. By using stock price data based on Event-Study Methodology, we were able to analyze long-term results of the companies after foreign direct investment. I also used regression analysis in order to evaluate factors influencing long-term results of these companies. The results can be summarized as follows. First, after analysing all direct investment cases, it turned out that a significant positive abnormal return was seen after the starting of a direct investment in china. Therefore, the long-term results of Direct Investment can yield highly positive results for stockholders and interested persons in Korea. In addition, as for detailed results of the analysis, a better return was seen in the investment of non-relevant industries, the experience of globalization, conventional industries than in relevant industries, the non-experience of globalization and the advanced industries. Also, regression analysis revealed that the factor which most influenced the effect of Direct Investment was the type of investment(relation vs non-relation)
참고문헌 (37)
- 김경수, "우리나라의 주가수익률과 금리 및 환율의 변동선간의 전이효과에 대한 연구", 국제회계연구, (19), pp.83~108 (2007), 한국국제회계학회
- 김진황, "연구개발비지출이 기업이익과 기업가치에 미치는 영향 분석", 국제회계연구, (19), pp.139~156 (2007), 한국국제회계학회
- 강태구, "한국기업의 국제화 과정", 국제경영연구, 12(2) (2001)
- 강태구, "한국 제조기업의 국제화 과정 결정요인에 관한 실증적 연구", 경영학연구, 36(1), pp.91~112 (2007), 한국경영학회
- 강호상, "한국기업의 해외기업인수가 주주부에 미치는 영향", 경영학연구, 23(3) (1994)
- 박영규, "한국기업의 동남아 직접투자유형에 따른 성과분석 및 선진국 진출유형에 따른 성과와의 대비", 국제경영연구, 11(2) (2000)
- 윤동섭, "한국 벤처기업의 해외진출결정요인에 관한 연구", 국제경영연구, 18(1), pp.31~49 (2007), 한국국제경영학회
- 윤동진, "한국기업의 개도국 직접투자의 확대과정과 요인-불확실성 하에서 성장옵션을 확보 및 행사하는 과정", 국제경영연구, 13(1), pp.33~66 (2002), 한국국제경영학회
- 윤성환, "한국 서비스기업의 중국진출형태에 관한 결정요인 분석", 박사, pp.2001
- 중국진출 한국기업의 경영실태와 시사점, "지만수", 대외경제정책연구원, ~ (2004)
- 정두식, "한국기업의 해외직접투자는 주주부를 중가시키는가?", 국제회계연구, (19), pp.297~317 (2007), 한국국제회계학회
- 정형찬, "해외기업인수의 전략적 의의 및 주가에 미치는 영향", 재무관리연구, 9(2) (1992)
- 황윤섭, "한국기업의 중국시장 진입모형 결정요인에 관한 연구", 국제지역연구, 6(2), pp.173~197 (2002), 국제지역학회
- Adler, M., "International Portfolio Choice and Corporate Finance: A Synthes", Journal of Finance, 38 (1983)
- Agmon, T., "Investor Recognition of Corporate International Diversification", Journal of Finance, 32 (1977)
- Brown, S. J., "Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies", Journal of Financial Economics, 14 (1985)
- Cave, R., "International Corporations: The Industrial Economics of Foreign Investment", Economica, 38 (1971)
- Chen, H., "The Wealth Effect of International Joint Ventures: The Case of U.S. Investment in China", Financial Management (1991)
- Denekamp, J. G., "Intangible Assets, International and Foreign Direct Investment in Manufacturing", Journal of International Business Studies, 26 (1995)
- Dunning, J.H., "The Eclectic Paradigm of International Production: A Restatement and Some Possible Extensions", Journal of International Business Studies, 19(1) (1988)
- Ekeledo, I., "International Market Entry Mode Strategies of Manufacturing Firms and Service Firms: A Resource-Based Perspective", International Marketing Review, 21(1) (2004)
- Fama. E. F., "The Adjustments of Stock Prices of New Information", International Economic Review, 10 (1969)
- Jung, Hyung-Chan, "FDI as a survival motive for Korean MNCs", Korean Fiance Association Conference Proceedings (1999)
- Kogut, B., "Foreign Direct Investment as a Sequential Process. in: The Multinational Corporationin the 1980s" (1983), MIT Press
- Kogut, B., "Joint Ventures and the Option to Expend and Acquire", Management Science, 37 (1991)
- Kogut, B., "Operating Flexibility, Global Manufacturing, and the Option Value of a Multinational Network", Management Science, 40(1) (1994)
- Kogut, B., "Options Thinking and Platform Investments : Investing in Opportunity", California Management Review (1994)
- Kogut, B., "The Effect of National Culture on the Choice of Entry Mode", Journal of International Business Studies, 19 (1998)
- Lang, L., "Why Do Firms in Eastern Europe?", European Financial Management, 1 (1995)
- Magee, S., "Information and Multinational Corporation: An Appropriability Theory of Direct Foreign Investment. in: The New International Economic Order" (1976), The MIT Press
- McConnell, J. J., "Corporate Combinations and Common Stock Returns: The Case of Joint Venture", Journal of Finance, 40 (1985)
- McConnell, J. J., "Corporate Expenditure Decisions and the Market Value of the Firm", Journal of Financial Economics, 14 (1985)
- Mikhail, A. D., "Investment Performance of U.S. based Multinational Corporations", Journal of International Business Studies, 10 (1979)
- Mork, R., "Internationalization: An Event Study Test", Journal of International Economics, 33 (1992)
- Roll, R., "The Hubris Hypothesis of Corporate Control", Journal of Business, 59 (1986)
- Saudagaran, S. M., "An empirical study of selected factors influencing the decision to list on foreign stock exchanges", Journal of International Business Studies (1988)
- Wilson, B., "The Propensity of Multinational Companies to Expand through Acquisitions", Journal of International Business Studies, 11 (1980)