코스닥시장에서 소속부변경공시가 기업가치에 미치는 영향
A Study on Value-relevance of Acquisition and Disposition of Venture Firm Status in KOSDAQ
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코스닥시장은 기업을 벤처기업과 일반기업으로 소속을 분류하고 있으며 벤처기업이 일반기업으로, 일반기업이 벤처기업으로, 그 소속부의 변경이 가능하다. 일반적으로 벤처기업은 금융상, 세제상의 지원뿐만 아니라 창업, 입지, 해외진출관련 등의 지원을 받고 있어 이러한 지원이 없는 일반기업보다 경영상 유리한 점이 있다고 할 수 있다. 이로 인해 이들 소속부의 변경이 공시되면 공시전후 일정기간동안 양(+) 혹은 음(-)의 누적초과수익률이 있을 것이 예상된다. 본 연구는 2005년부터 2009년까지 코스닥시장에서 벤처기업이 일반기업으로, 일반기업이 벤처기업으로, 소속부변경을 공시한 기업을 대상으로 소속부변경공시일을 전후로 한 일정기간동안 초과수익률의 존재여부와 이들 두 소속부변경공시에 대한 누적초과수익률에 차이가 있는지 그리고 누적초과수익률에 대주주지분율이 영향을 주는지를 알아보고자 하였다. 분석결과는 예상과는 반대로 벤처기업이 일반기업으로 소속부변경공시를 할 때는 누적초과수익률은 누적11일과 누적21일에서 양(+)으로 유의하였는데 이는 투자자들이 벤처기업에서 일반기업으로 변경을 긍정적으로 생각하고 있음을 의미한다. 일반기업이 벤처기업으로 소속부변경공시에 대해서는 누적초과수익률이 음(-)으로 나타났으나 유의하지는 않았다. 이는 벤처기업이 여러 가지 지원을 받고는 있으나 투자자들은 벤처기업 지정에 대해 긍정적으로 생각하고 있지는 않는 것으로 해석할 수 있다. 또한 두 소속부변경의 누적초과수익률간에는 누적3일(-1~+1)에서 유의한 차이가 있는 것으로 나와 투자자들은 소속부의 차이를 평가하고 있는 것으로 나타났다. 벤처기업에서 일반기업으로 소속부변경공시에서 대주주지분율은 양의 계수, 일반기업에서 벤처기업으로의 소속부변경공시에서는 음의 계수이나 모두 유의하지 않게 나와 대주주지분율이 소속부변경공시로 인한 누적초과수익률에는 영향을 주지 않는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 투자자들이 벤처기업으로의 지정 혹은 해제에 대해 어떻게 생각하고 있는지에 대한 자료를 제공함으로써 정부가 벤처기업기업지원정책을 수립하거나 벤처기업의 지정기준 등을 고려할 때 도움을 줄 수 있을 것이다.
Abstract
Venture firms are very important for the economic success of a nation. Korean government has recognized the significance of venture firms and supported foundation and growth to sound venture firms. The key ingredients of government supports are financial help and tax relief and so on. In these supports, If a firm acquires or cancel venture firm status, is expected there are positive or negative CAR(cumulative abnormal return) before and after (-10~+10) the public announcement on taking or losing of venture firm status. This study examines whether positive(+) or negative(-) CAR are around public announcement, abnormal return(cumulative abnormal return) are difference between acquisition and disposition of venture firm status, And large shareholder's ownership have an effect on CAR around public announcement. The sample consists of 96 firms which acquire venture firm status and 92 firms which lose venture firm status for 2005-2009 in KOSDAQ. The results of this study are summarized as follows. First, in cancellation of venture firm status, there are significantly positive sign in CAR11days and CAR21days. These results imply investors consider cancellation of venture firm status as good news. Second, investors estimate on acquisition and withdrawal of venture firm status in CAR3days. Third, large shareholder's ownership have not effect to CAR due to public release on change of firm status. The results of this study be helpful for government to set policies on venture firms and to consider status grouping in KOSDAQ.
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