고성장 코스닥시장 벤처기업의 개별특성이 IR공시 효과에 미치는 영향
The Impact of Corporate Characteristics to IR Announcements Effect in the KOSDAQ Venture Enterprise
0
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 창업후 상장까지의 기간이 유가증권시장 기업에 비해 상대적으로 짧은 코스닥시장 기업의 IR공시 효과를 검증함으로써 IR활동의 필요성을 살펴보는데 그 목적이 있다. 국내외 선행연구에서 IR공시가 정보불균형을 해소하고, 주가에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 이에 본 연구는 기업특성에 따라 IR공시의 효과가 상이하게 나타날 것으로 예상하여, 기업의 규모, 기업유형, 최대주주 지분율, 본사 소재지 등 4가지의 기업특성별로 기업을 분류하여 각 그룹별 초과수익률의 차이를 분석하였다. 특히, 거래소에 상장되었지만 유가증권시장에 비해 상대적으로 소규모이고, 개별기업에 대한 정보의 부족으로 투자자들에게 관심이 부족한 코스닥 상장기업을 대상으로 IR공시의 정보효과를 살펴보고자 한다. 분석기간은 2005년부터 2012년까지 코스닥 상장기업 중 IR공시를 실시한 기업을 대상으로 기업특성별로 각 기업들의 IR공시 전·후 5일간의 초과수익률 차이를 분석하였다. 연구결과, 코스닥시장 상장기업들의 IR활동이 정보의 비대칭으로 인하여 선행연구에서 조사된 결과와 유사하게 긍정적인 정보로 인식되고 있음을 발견하였다. 기업규모(매출액 1,000억 원 기준)에 따른 초과수익률은 소규모기업에서 대규모기업보다 더 높게 나타났다. 벤처기업과 일반기업의 초과수익률은 벤처기업에서 더 높게 나타나고 있고, 최대주주 지분율(지분율 35% 기준)이 높은 기업이 낮은 기업에 비해 높은 초과수익률을 보이고 있다. 그러나, 본점 소재지를 수도권과 비수도권으로 분류하여 분석한 결과 초과수익률의 차이는 통계적으로 유의한 결과를 발견할 수 없었다. 추가적으로 기업특성별 상호작용을 고려하여 4개의 집단으로 구분하여 분산분석한 결과 기업규모와 기업형태에서 상호작용효과가 뚜렷이 관찰되었다. 일반기업집단의 규모별 초과수익률은 차이는 미미하였으나, 벤처기업군에서는 기업규모효과가 크게 나타나, 한가지 기업특성만이 초과수익률에 영향을 주는 것이 아니라 여러 요인이 동시에 영향을 줄 수 있음을 시사한다. 또한, 지리적 위치와 기업형태에서도 약한 상호작용효과가 나타났으며, 지방소재 기업은 기업형태에 따른 차이가 없었으나, 수도권에 소재한 벤처기업군의 초과수익률이 일반기업보다 더 높은 것으로 나타났다.
Abstract
The purpose of this study is, as to verify the effect of IR announcements, the IR activity to look at the usefulness. In previous study, they found that the IR announcement leads to reductions in information asymmetry, effect to positive stock price. This study examine the abnormal returns between group by corporate characteristics. The data used in this study are daily stock market returns taken from the KOSDAQ listed company with IR announcements during the 2005-2012 year(8 year). We find that follows. First, the capital market is accepted IR activity as the positive information. Second, abnormal returns of small company is higher than big size that. We show the difference of abnormal returns between the venture company and general company, the venture company's high. The abnormal returns of corporate with high ownership is above the group of low ownership. Additionally, consider interaction by firm characteristics, we show the interaction between firm size and business type. The result of two-way ANOVA is that venture corporate with big size are more abnormal returns than others. Also, we demonstrate that firm location is the factor of difference on information effect in venture firm.
참고문헌 (21)
- 안희영, "기업설명회가 자기자본비용에 미치는 영향", 대한경영학회지, 24(6), pp.3177~3203 (2011), 대한경영학회
- 안미강, "현금흐름과 기업특성이 기업설명회에 미치는 영향", 회계저널, 18(2), pp.161~184 (2009), 한국회계학회
- Botosan, C., "Disclosure Level and the Cost of Equity Capital", The Accounting Review, 72, pp.323~349 (1997)
- 최승빈, "기업 IR활동의 기대효과 및 조정효과에 관한 연구", 경영연구, 19(2), pp.33~54 (2004), 한국산업경영학회
- 최승빈, "코스닥기업의 IR활동과 주가행태", 대한경영학회지, 17(5), pp.2077~2096 (2004), 대한경영학회
- 장석오, "IR활동이 초과수익률 및 정보비대칭에 미치는 영향", 산업경제연구, 20(3), pp.1207~1227 (2007), 한국산업경제학회
- 강원, "대주주 지분과 기업성과의 관계에 관한 연구 -코스닥상장법인을 대상으로-", 벤처창업연구, 6(4), pp.21~37 (2011), 한국벤처창업학회
- 김병모, "기업설명회의 개최는 정보비대칭을 완화시키는가?", 재무연구, 21(3), pp.1~39 (2008), 한국재무학회
- Kim, C. J., "The Effect of Investor Relations Activity on the Investment Behavior", Korean Journal of Financial Studies, 24, pp.55~80 (1999)
- 김철중, "코스닥 상장기업 IR 효과의 변화와 그 효과에 영향을 주는 요인", 재무관리연구, 29(4), pp.139~158 (2012), 한국재무관리학회
- 김철중, "기업의 IR활동과 주가행태:거래소시장과 코스닥시장의 비교분석", 재무연구, 17(1), pp.175~220 (2004), 한국재무학회
- 김동순, "Impacts of Korean Firms’ Overseas and Domestic Investor Relation Activities on Stock Prices", 국제경영연구, 20(4), pp.51~78 (2009), 한국국제경영학회
- 김현일, "소유구조가 기업정보공개활동에 미치는 영향 -최대주주지분율과 외국인지분율을 중심으로", 국제회계연구, 35(35), pp.123~142 (2011), 한국국제회계학회
- 이형모, "기술창업기업의 특허활동이 초기기업 성과에 미치는 영향에 대한 연구", 벤처창업연구, 7(3), pp.45~53 (2012), 한국벤처창업학회
- Lee, H. S., "SPSS 18.0 Manual" (2011), JypHunJee Publishing Co
- 남혜정, "기업의 지리적 위치와 재무분석가의 수 및 이익예측오차와의 관계", 세무와회계저널, 11(4), pp.275~304 (2010), 한국세무학회
- 박홍조, "기업설명회 개최가 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향", 세무와회계저널, 11(4), pp.419~436 (2010), 한국세무학회
- 송명규, "코스닥 기업의 사이버 IR과 주가행태", 한국콘텐츠학회 논문지, 12(2), pp.388~397 (2012), 한국콘텐츠학회
- 연강흠, "자율공시의 기업설명회 개최공시에 대한 영향: 대체효과와 보완효과", 한국증권학회지, 42(1), pp.79~103 (2013), 한국증권학회
- "Transfer System"[URL]
- "PR IR Center"[URL]