조세회피행위가 자본구조에 미치는 영향
The Effect of Tax Avoidance Behavior on Capital Structure
0
조회
0
다운로드
6
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 자본조달 순위이론에 따라 조세회피행위의 결과 증가한 내부 유보자금의 존재 및 낮은 유효세율로 인한 조세최소화에 대한 제약이 기업의 추가적인 부채조달에 영향을 주는지를 검증하고자 하였다. 이를 위해 2005년부터 2008년까지 상장기업을 대상으로 과거의 조세회피행위가 현재의 추가적 부채조달에 미치는 영향을 중회귀모형을 통하여 실증분석하였다. 그 결과 첫째, 기업의 과거 조세회피행위는 당기의 부채비율의 변화에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나 가설을 지지하고 있다. 둘째, 비부채감세수단이 많을수록 부채감세수단을 적게 이용한다는 대체효과와 담보가능자산이 많을수록 부채를 더 많이 사용한다는 부채담보가능효과는 확인할 수 없었다. 셋째, 기업규모(△SIZE)의 변화는 부채비율의 변화(△DEBT)에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났는데, 이는 기업규모가 클수록 높은 신용등급과 사업다각화 등에 따른 낮은 영업위험으로 인한 파산가능성의 저하로 인하여 부채의 추가적 조달이 더 용이하기 때문인 것으로 판단된다. 넷째, 수익성의 변화(△ROE), 성장성의 변화(△MTB)는 자본조달 순위이론 및 대리이론에서 언급한 바와 같이 예상대로 부채비율의 변화(△DEBT)에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구는 연구의 강건성을 위하여 조세회피행위를 복수의 측정치를 사용하여 검증하고 있으며, 조세회피행위와 부채비율간의 내생성을 모형에서 고려하고 있다는 점에서 기존의 선행연구와 차별성이 있다.
Abstract
This study investigates how cash resources that increased relatively from the firms with high tax avoidance are related to capital structure. It is consistent with pecking order theory. I demonstrate this research by using the current change of debt ratio and tax avoidance of past in multi-regression model in order to control the endogeneity problem between debt ratio and tax avoidance. The sample of this study includes companies listed in the Korean stock market (using the 1,283 firm-years data) and analysis period is 4 years (2005∼2008). The results are as follow :First, this study finds tax avoidance of past affects a negative effect on the current change of debt ratio. Second, this study does not find the substitution effect and debt securability effect. Namely, these results are the firms with higher non-debt tax shields will employ less debt in their capital structure. Third, this study also finds the change of firm’s size affects a positive effect on the current change of debt ratio. Finally, The high profitable firms and firms with fast-paced growth have less debt and operating risk isn’t related to debt. These results are robust because of using more than one tax avoidance measure, and these results have improved because of considering the endogeneity problem between debt ratio and tax avoidance.
참고문헌 (37)
- 강정연, "조세회피와 소유구조", 세무학연구, 29(2), pp.37~67 (2012), 한국세무학회[DOI]
- 고윤성, "조세회피와 기업특성 및 기업가치에 관한 연구", 세무학연구, 24(4), pp.9~40 (2007), 한국세무학회
- 고종권, "한계세율과 부채조달 의사결정", 회계학연구, 28(1), pp.49~78 (2003), 한국회계학회
- 권순창, "조세회피가 기업의 부채정책에 미치는 영향", 경영교육연구, 53(53), pp.129~152 (2009), 한국경영교육학회
- 권순창, "기업의 부채정책이 조세회피에 미치는 영향", 경영연구, 25(2), pp.115~133 (2010), 한국산업경영학회
- 김진회, "기업의 재무적 특성이 조세회피에 미치는 영향", 세무학연구, 23(4), pp.97~124 (2006), 한국세무학회
- 김형국, "기업의 부채정책 결정요인", 경영교육연구, 63(63), pp.351~369 (2010), 한국경영교육학회
- 노현섭, "유효세율의 측정과 결정요인에 관한 이론연구", 재무와회계정보저널, 7(2), pp.29~56 (2007)
- 노현섭, "유효세율 측정치를 이용한 기업의 장기적인 조세회피 측정치의 특성", 대한경영학회지, 22(1), pp.479~498 (2009), 대한경영학회
- 신승묘, "법인세부담이 자본구조에 미치는 영향에 관한 실증연구", 세무학연구, 14, pp.371~398 (1999)
- 신승묘, "조세부담이 부채수준에 미치는 영향과 한계세율의 내생성", 회계학연구, 30(3), pp.1~32 (2005), 한국회계학회
- 신승묘, "조세최소화에 대한 제약이 자본구조에 미치는 영향에 관한 실증연구", 세무학연구, 24(4), pp.247~274 (2007), 한국세무학회
- 심충진, "조세회피와 재투자 및 배당금 지급에 관한 연구", 세무학연구, 28(1), pp.185~208 (2011), 한국세무학회
- 양규혁, "기업의 조세관련 특성과 자본구조의 관계에 관한 실증연구", 세무학연구, 8, pp.193~217 (1996)
- 양규혁, "무차입 경영 기업의 조세관련 특성에 관한 연구", 국제회계연구, 42(42), pp.1~32 (2012), 한국국제회계학회
- 전규안, "기업특성이 조세부담에 미치는 영향", 회계학연구, 22(4), pp.23~60 (1997)
- 전규안, "조세와 자본구조", 세무학연구, 21(3), pp.67~96 (2004), 한국세무학회
- 최헌섭, "조세회피와 재무-세무보고이익 차이에 관한 실증연구", 국제회계연구, (45), pp.195~218 (2012), 한국국제회계학회
- 함창모, "기업의 조세관련특성이 자본구조결정에 미치는 영향", 회계연구, 7(2), pp.87~111 (2002)
- The incentives for tax planning, "Armstrong, C.", University of Pennsylvania, ~ (2010)
- Ayers, B., "Taxable Income as a Performance Measure : The Effects of Tax Planning and earnings Quality", Contemporary Accounting Research, 26(1), pp.55~63 (2009)
- Chen., S., "Are family firms more tax aggressive than non-family firms?", Journal of Financial Economics, 95, pp.41~61 (2010)
- Dyreng, S., "Long-Run Corporate Tax Avoidance", The Accounting Review, pp.61~82 (2008)
- Desai, M, "The Divergence between Book and Tax Income", Tax Policy and the Economy, pp.196~206 (2003)
- Desai, M., "Corporate tax avoidance and High powered incentives", Journal of Financial Economics, 79, pp.145~179 (2006)
- Desai, M., "Corporate tax avoidance and firm value", Review of Economics and Statistics, 91, pp.537~546 (2009)
- Frank, M., "Tax reporting aggressiveness and its relation to aggressive financial reporting", The Accounting Review, 84, pp.467~496 (2009)
- Graham, J., "Tax Shelters and Corporate Debt Policy", Journal of Financial Economics, pp.563~594 (2006)
- Hanlon, M., "What does tax aggressiveness signal? Evidence from stock price reactions to news about tax shelter involvement", Journal of Public Economics, 93, pp.126~141 (2009)
- Manzon, G., Jr., "The Relation between Financial and Tax Reporting Measures of Income", Tax Law Review, pp.175~214 (2002)
- Mills, L, "Book-tax differences and Internal Revenue Service adjustments", Journal of Accounting Research, 36(2), pp.343~356 (1998)
- Omer, T., "Measurement of Effective Corporate Tax Rates Using Financial Statement Information", The Journal of the American Taxation Association, pp.77~92 (1991)
- Plesko, G., "Corporate Tax Avoidance and the Properties of Corporate Earnings", National Tax Journal, pp.727~737 (2004)
- Watts, R., "Positive Accounting Theory" (1986), Prentice-Hall, Inc
- Weisbach, D, "Corporate tax avoidance", National Tax Association poceedings, Ninety Sixth Annual Conference, pp.9~ (2003)
- Wilkie, P, "Corporate Average Effective Tax Rates and Inferences about Relative Tax Preferences", The Journal of the American Taxation Association, pp.75~88 (1988)
- Wilson, R, "An examination of corporate tax shelter participants", The Accounting Review, 84, pp.969~999 (2009)