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자기과신 경영자가 연구개발비와 기업가치간의 관계에 미치는 영향

The Effect on Value Relevance of R&D depending on CEO’s Overconfidence

윤성용|김성태
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2022.10|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제105호|pp. 215-239|DOI 10.21073/kiar.2022..105.010

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Research and Development기업가치연구개발비Firm value개발비 자산화자기과신 경영자경영자 성향Capitalized R&D expenditureOver－confidence managerManager propensity

초록

[연구목적]지식과 기술을 기반으로 한 경영의 중요성이 강조됨에 따라, 기업의 연구개발비 지출이 증대되어가고 있다. 연구 및 개발활동과 관련된 지출은 관련 수익과의 대응이 어려워 IFRS에서는 전액 당기 비용으로 처리하는 것이 원칙이나, 일정 요건을 충족하는 경우 자산화할 수 있도록 규정되어있다. 그러나 미래 수익성을 낙관적으로 예측하는 자기과신 경영자는 투자의 일종인 연구개발비를 적정 수준보다 많이 지출할 것이며 이는 당해 연구개발비가 기업가치에 미치는 영향이 달라질 수 있다. 또한 자기과신 경영자는 연구개발비를 자산화함에 있어서 보수주의 성향이 낮을 수 있고 이는 당기 자산화된 개발비와 기업가치간 관련성을 약화시킬 가능성이 있다. [연구방법]본 연구는 경영자 자기과신 성향이 당기 연구개발비 및 자산화된 개발비와 기업가치간의 양(＋)에 관계에 미치는 영향에 대해 OLS 회귀분석을 수행하였다. [연구결과]경영자 자기과신은 연구개발비와 기업가치간의 양(＋)의 관계에 유의한 영향을 미치지 않았으나, 자산화된 개발비와 기업가치간의 양(＋)의 관계를 약화시키는 것으로 나타났다. 이는 자기과신 경영자에 의한 연구개발비의 확대는 효율성 측면에서는 부정적이지만 궁극적으로 혁신을 유발시킨다는 측면에서 혼재된 결과가 나타났으나, 자기과신 경영자에 의한 개발비 자산화는 비용 이연화 및 연구개발비의 수익성을 지나치게 낙관적으로 보고 자산화한다는 측면에서 기업가치와의 관련성이 저하되는 것으로 해석된다. [연구의 시사점]본 연구는 기업이 수행하는 연구 및 개발활동의 효율성 및 낙관성이 경영자의 자기과신 성향에 따라 차이가 존재함을 실증하여 연구개발비 투자지출 및 개발비 계상의 기업가치 관련성에 대한 학술적 시사점을 제공한다.

Abstract

[Purpose]As the importance of management based on knowledge and technology is underlined, R&D expenditure is increased. Since R&D activities create new knowledge, technology, and products, it generate profits in the long term. In principle, all R&D expenditures are recognized as expenses in IFRS because the profits and losses are difficult to match directly, but a part of the expense is recognized to asser if specific criterias are meet. Over－confident managers who optimistically predict future profitability will spend more than an appropriate level of R&D expenditure, which may have a different effect on the firm value. In addition, conservatism of over－confident managers may be low in capitalization of R&D expenses, which may decrease the relationship between the capitalized R&D and firm value. [Methodology]We examined the effects of over－confident managers on the positive relationship between R&D expenditures and firm value. [Findings]We find that managers’ over－confidence has not a significant effect on the relationship between all R&D expediture and firm value. It can be explained to a mixed result in that R&D contribute to future profitability, although, diminishes efficiency of R&D investment per unit. On the other hand, we also find that manager’s over－confidence weakens the positive relationship between the capitalized R&D and firm value. It can be interpreted that over－confidence manager decide to capitalize R&D expenditure into intangible asset for predicting a posibility of future profitability of R&D investment too optimistically. In that way, the effect of capitalized R&D efficiency decrease. [Implications]This study suggests that the efficiency and optimism of R&D activities may differ depending on the manager’s over－confidence propensity. In addition, It contribute to literature related to value relevance of R&D investment.

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