한국 투자가의 관점에서 본 해외 주식투자와 환위험의 햇징
International Portfolio Investments and the Effects of Foreign Exchange Risk: A Perspective of Korean Investors
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초록
본 연구는 자본자유화가 본격화된 1992년부터 2003년까지 한국투자가의 관점에서 해외 주식 투자의 성과와 환위험의 속성을 실증적으로 분석하였다. 발견한 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 해외 주식 투자 시 환위험은 직, 간접적으로 총 투자위험의 약 40%의 적지 않은 비중을 차지한다. 둘째, 해외 주식시장과 외환시장의 교차위험은 대체적으로 (+)의 위험이며, 외환시장의 자유화로 그 규모가 커지고 있다. 셋째 외환시장간의 높은 상관관계는 환위험의 분산 가능성을 낮추고 있으며, 헷징을 통해야만 줄일 수 있을 것으로 보인다. 넷째, 한국 투자가는 국제 분산을 통해 투자성과를 높일 수 있으며, 단순 분산보다는 적절한 분산전략이 요구된다. 또한 국제 분산 투자 시에 적절한 헷징이 투자성과에 영향을 미치는 것으로 보인다.
Abstract
From the perspective of Korean investors between 1992 and 2003, this paper empirically investigates the performances of international equity investments and the resulting effects of foreign exchange risk. Major findings are as follows; first, foreign exchange risk directly and indirectly accounts for as much as 40% of the total risk of Korean investors who invest in foreign equity markets. Second, the covariance risk between foreign exchange markets and foreign equity markets is generally positive and the recent liberalization of foreign exchange market seems to have magnified the size of this risk. Third, unlike stock markets, due to the higher correlations among foreign exchange markets, the possibility of risk diversification is very low and we may have to rely on hedging instruments to avoid the foreign exchange risk. Fourth, Korean investors can improve their investment performances through international diversification, but appropriate portfolio and hedging strategies are required to improve the performances.
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