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여수산업단지 기업들의 환위험 특성과 관리방안에 관한 연구

Foreign Exchange Exposure and Risk Management of Firms in the Yosu National Industrial Complex

주경원|권택호
한국국제경영학회 (Korean Academy of International Business)|2004.12|국제경영연구 (International Business Journal)|제15권 제4호|pp. 1-31

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환노출환위험관리Exchange rate exposure마크업조정환손실Mark-up adjustmentExchange lossExchange rate risk management.
주제분류경영학

초록

한국의 주요 석유화학산업단지인 여수국가산업단지의 기업들을 대상으로 환위험 특성을 분석하였다. 분석결과 원/달러 환율의 상승은 기업이 판매하는 제품의 마크업이 증가한다는 측면에서 긍정적인 영향을 주고 있으나 회계적 환손익 측면에서는 부정적인 영향을 주고 있어 결과적으로, 기업의 전체 환위험은 환위험을 유형별로 분석한 결과보다는 낮아지는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 특성은 주가자료를 이용해 추정한 환노출계수 분석에서 당기의 환노출이 음(-)으로 추정되며 지연된 환노출이 양(+)으로 추정되어 전체적으로는 환노출이 작아지는 결과가 나타나는 것과 관련이 있다고 할 수 있다. 또한, 환율변동에 의한 영향이 산업단지 전체 기업들의 추세와 상반되게 나타나는 기업들이 있어 이들 전체 기업들을 단위로 해서 계산되는 환위험은 개별 기업들이 감당하는 환위험보다는 작을 것으로 추정되었다. 그러나 회계적인 환손익의 분석결과 극단적인 외환손익이 발생되는 경우가 있는 것으로 나타나 재부부실비용의 감소, 조세부담의 경감, 경영성과의 안정성 확보 등의 측면에서 이에 대한 관리가 필요하다고 할 수 있었다. 분석결과 나타난 여수산업단지 기업들의 환위험 특성에 비추어 볼 때 환위험관리를 위해 구조적이고 전략적인 접근보다는 환율변동의 단기적이고 극단적인 영향을 관리하는 것이 필요하다. 이를 위해 이 연구에서는 환위험관리 방안으로 적립금 계정의 활용과 여수산업단지 기업들이 공동으로 환위험관리 시스템을 구축하는 방안을 제안하였다. 특히, 환율변동이 기업에 미치는 영향의 정도와 방향이 기업에 따라 다르다는 사실은 환위험관리 시스템을 공동으로 개발하는 것이 효율적일 수 있음을 시사하는 것이다. 이 연구에서 제안한 적립금 제도의 활용과, 관련 기업들이 모여 있는 산업단지를 단위로 공동으로 환위험관리 시스템을 구축하는 방안에 대한 활발한 논의가 이루어질 수 있게 되기를 기대한다.

Abstract

We analyze foreign exchange risk for the chemical firms in the Yosu National Industrial Complex. Our empirical results show that increase in won/dollar exchange rates has a positive effect on the concerned firms so that firms can increase their markups. Increase in won/dollar exchange rates, however, has a negative effect on them from the side of accounting translation. Consequently, these opposite effects jointly work to lower the corporate level foreign exchange exposure below the two types of foreign exchange risk measured separately. Moreover, there are firms that have adverse exchange exposure characteristics to the others. This leads to smaller average exposure of the whole sample firms than the individual firm exposures. Analyses of accounting translation reveals that there are firms with extreme accounting translation loss. It suggests that reduction of cost of financial distress and stabilization of operational performance along with governmental cooperation for reduction of tax burden be required for a successful management of foreign exchange risk. Our research implies that it would be necessary for firms in the Yosu National Industrial Complex to manage short term, extreme effect of exchange rate change instead of adopting structural and strategic approach in managing foreign exchange risk. In this respect, we suggest adopting a reserve account and establishing a co-assist system for foreign exchange risk management. Especially, a different magnitude and sign of foreign exchange exposure by individual firms implies that co-development of foreign exchange risk management system could be efficient.

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