외국인투자유한회사의 배당성향에 관한 연구
Dividend Payout Policy of Foreign Limited Liability Companies
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초록
본 연구는 기업의 형태와 배당 정책 간의 관계를 분석한다. 구체적으로는 외국인투자기업과 내국인투자기업, 유한회사와 주식회사 간의 배당성향을 비교한다. 2007년부터 2012년까지의 주식회사 및 유한회사 44,087 기업-연도를 대상으로 실증분석 한 결과, 외국인투자기업은 내국인기업에 비해 높은 배당성향을 나타내었고, 유한회사는 주식회사에 비해 낮은 배당성향을 나타내었다. 하지만 외국인투자기업과 유한회사가 결합된 외국인투자유한회사는 가장 높은 배당성향을 나타내었다. 이는 외국자본이 규제와 모니터링으로부터 비교적 자유로운 유한회사 형태로 투자하여 기업을 운영할 경우, 주식회사에 비해 배당성향이 높음을 나타낸다. 이러한 결과는 조직의 형태가 기업의 배당성향과 관계가 있음을 보여준다. 또한 최근 급증하는 외국인투자유한회사의 배당정책에 대해 자본시장 투자자들과 정부기관에 유용한 시사점을 제공한다.
Abstract
In this paper, we examine whether organizational form and the home country of investment capital are associated with the dividend policy of invested companies. Specifically, we compare the differences of dividend policy between companies invested by foreign capital and by domestic capital and between limited liability companies and corporations. Our evidence, based on 44,087 firm-year observations spanning from 2007 to 2012, shows that the average limited liability company exhibits a lower dividend payout ratio than that of the average corporation, and that the average company invested by foreign capital shows a higher dividend payout ratio than that of the corresponding domestic capital. However, we find that limited liability companies invested by foreign capital are more likely to pay dividends even after controlling for other factors that might affect dividend policy. Our findings suggest that the legal form of companies and the home country of investment capital are associated with the dividend policy of invested companies.
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