유가충격이 거시경제에 미치는 영향분석: 국내 제조업 섹터별 파급효과를 중심으로
Sectoral Impacts of Oil Shocks on the Korean Manufacturing Industry
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초록
본 연구는 내생적 클러스터 동적요인모형(Endogenously Clustered Dynamic Factor Model)을 통해 에너지 의존도에 따라 내생적으로 산업을 분류하여, 유가충격에 대한 산업부문별 파급효과 및 경로를 추정하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 유가충격 발생시 제조업 공통요인(common factor)을 통해 모든 산업군은 일률적인 영향을 받았으나, 추정된 산업 클러스터 요인(cluster factor)을 통해서는 산업별로 서로 다른 반응을 보였다. 예컨대, 전자부품 제조업과 같은 고위기술 산업으로 구성된 클러스터의 경우 금융위기와 같이 경제시스템 내부 변화에 크게 반응했고, 화학섬유 제조업을 포함하는 클러스터는 코로나19와 같은 경제시스템 외부에서 발생한 충격에 더 큰 영향을 받은 것으로 나타났다. 둘째, 유가 변동의 충격을 산업별로 분석함으로써 더 세밀하고 다양한 해석이 가능해졌다. 예컨대, 전세계 총수요 증가에 대해 고위기술산업 그리고 화학섬유 산업을 포함하고 있는 클러스터가 민감하게 반응했고, 중･저위기술 산업은 원유시장 공급충격에 의해 더 큰 영향을 받는 것으로 나타났다.
Abstract
We investigate the differential effects and path of propagation for manufacturing-sector to oil price shocks by employing the endogenously clustered dynamic factor model to classify the sector according to energy dependence. The results are as follows. First, on the impact of oil price shock, all sectors in the clusters are uniformly affected through the manufacturing common factor, but different responses are shown by industry through the estimated industry cluster factor. Specifically, clusters composed of high-tech industries such as electronic-manufacturing respond greatly to internal changes in the economic system, such as the financial crisis, while clusters including chemical fiber manufacturing were more affected by shocks from outside the economic system, such as COVID-19. Second, by analyzing the impact of oil price fluctuations by industry, more detailed and diverse interpretations are possible. For example, clusters consisting of high-tech industries and chemical fiber industries react sensitively to the increase in global aggregate demand, but mid- and low-tech industries are found to be more affected by supply shocks in the crude oil market.
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