불확실성과 투자의 비가역성에 관한 연구
Uncertainty and Investment Irreversibility
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초록
본 연구는 우리나라 기업들이 직면한 불확실성에 대해서 보유한 기업자산의비가역성에 따라 투자가 어떻게 달라지는지 규명하는 것을 목적으로 한다. 실증분석 결과 첫째, 기업의 투자는 기업이 직면한 불확실성을 포괄하는 금융불확실성에 대해서 부정적으로 영향을 받으며 자산 비가역성이 그 효과를 증폭시키는것으로 나타났다. 둘째, 불확실성의 부정적 효과는 대기업에서 더 크게 나타났다. 셋째, 규모에 따른 부정적 효과의 차이는 규모에 따른 투자 비가역성의 차이에 기인하는 것으로 나타났다. 본 연구는 불확실성 확대가 우려되는 상황에서기업투자를 촉진하기 위해서는 불확실성의 전달경로를 고려할 필요가 있다는함의를 가진다. 특히 대기업이 거시경제에서 차지하는 비중이 큰 우리나라는 투자 비가역성이 높아 불확실성 변화에 민감하게 반응할 수 있어 금융불확실성에기여하는 정책 추진에 신중해야 함을 시사한다.
Abstract
This study investigates how the effect of uncertainty on firm investments depends on the degree of asset irreversibility. We find that firm investment is negatively influenced by the uncertainty and the effect is amplified by the asset irreversibility. The negative uncertainty effect is stronger for the larger firms. The differential effect due to size may be explained by the difference in the degree of asset irreversibility according to firm size. This study implies that policies need to take into account of firm’s characteristics in responding to uncertainty issue. Reducing policy uncertainty may be needed to revitalized the investment behavior.
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