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파생상품과 발생액 사용이 이익관리에 미치는 영향과 상호관계

Derivatives and Discretionary Accruals at Earnings Management : Evidences of Korean Firms

이정석|박종원
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2012.12|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제29권 제4호|pp. 159-189

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파생상품정보비대칭Information Asymmetry한국기업Discretionary AccrualsEarnings Management재량적 발생액이익관리DerivativesKorean Firms
주제분류경영학

초록

본 연구는 경영자가 이익관리에 사용하는 대표적인 두 수단인 파생상품과 재량적 발생액이 기업의 이익관리에 어떤 영향을 미치는지 또 두 수단이 상호 어떠한 관계를 가지는지를 2003년부터 2010년까지의 한국 유가증권시장에 상장된 제조기업을 대상으로 분석하였다. 분석결과 파생상품을 사용하는 기업들의 경우 대체로 파생상품사용량은 이익관리활동에 유의적이며 긍정적인 영향을 미치나, 재량적 발생액은 그렇지 못하다. 기업의 파생상품사용과 재량적 발생액사용의 특성에 따라 표본을 구분하여 분석한 결과 역시, 파생상품사용량은 이익관리에 긍정적인 영향을 미치나, 재량적 발생액은 두 수단을 모두 작게 사용하는 표본의 경우에만 의도한 효과를 얻으며 다른 표본에서는 의도와는 달리 이익관리에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타난다. 또한 두 수단이 동시에 이익관리에 유의적이며 긍정적인 영향을 미치는 경우는 관찰되지 않아, 파생상품과 재량적 발생액이 상호 보완적이기보다는 대체적인 관계, 즉 경영자가 이익관리를 위해 두 수단을 모두 사용하기 보다는 기업의 특성에 맞추어 선택적으로 사용함을 보여준다. 이러한 결과는 선행연구에서 파생상품과 재량적 발생액 사용에 밀접한 관련이 있는 것으로 보고된 정보비대칭변수를 통제한 후에도 여전히 성립한다.

Abstract

This paper examines the relationship between derivatives and discretionary accruals and the impacts of using derivatives and discretionary accruals on earnings management of the Korean firms. During the sample period from 2003 to 2010, we find that the earnings management variable has a significant and negative relationship with the derivatives usage variable. This means that derivatives usage has been worked as an effective way to smooth the earnings volatility of the Korean firms. However, the discretionary accruals variable has an insignificant or positive relationship with the earnings management variable. This implies that managers may use discretionary accruals for purposes other than smoothing of reported earnings. Also our empirical results show that managers use discretionary accruals and derivatives as substitutive smoothing mechanisms rather than complementary at earnings management, which implies that managers select one of these two mechanisms according to firm’s characteristics. Above results are robust ones after controlling the information asymmetry.

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