부동산펀드 운용 규모와 성과에 미치는 거시경제 요인 분석
A Study on Macroeconomic Factors Influencing Real Estate Fund Size and Performance
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초록
벡터오차수정모형(VECM)을 이용하여 우리나라의 부동산펀드 규모와 성과에 영향을 미치는 요인들에 대해 실증적으로 분석하였다. 안정적인 시계열로 변환하기 위해 차분 과정을 거쳐 필립스-페론 단위근 검정을 실시한 결과 모든 변수들이 안정적 시계열임을 확인할 수 있었다. 요한슨 공적분 검정 결과 변수들 간의 공적분 관계가 3개 존재하는 것으로 밝혀져 변수들 사이에 장기적인 시계열 관계가 확인되었다. VECM 추정 시 투입될 변수의 시차와 투입순서를 결정하기 위해 적정시차분석과 그랜저 인과관계 검정을 함께 실시하였다. 분석결과 거시경제변수와 부동산펀드 규모 사이에는 장기적인 균형관계가 성립되지 않는 것으로 나타났지만 부동산펀드 성과와 거시경제변수들 간에는 장기적인 균형관계가 있는 것으로 나타났고 단기균형의 경우도 설명이 되었다. 충격반응분석과 분산분해 분석을 통해 변수들의 충격이 시간의 변화에 따라 부동산펀드 규모와 성과에 얼마만큼의 영향을 주고 있는지도 확인하였다. 그 결과 자체변수 충격의 영향을 많이 받는 편이었으며, 초기에는 자체변수의 영향도가 높았지만, 시간의 변화에 따라 다른 경제변수들의 영향도가 높아지는 모습을 확인할 수 있었다. 마지막으로 연구의 적합성을 확인하기 위해 가설검정을 실시한 결과 거시경제 변수 선정의 적합성이 확인되었고, Lagrangian Multiplier test에 따라 모형의 적합성이 확인되었다.
Abstract
VECM was used in empirical analyzing the macroeconomic factors affecting the size and performance of Korean real estate fund. In order to change to a stable time-series, differential process was made and the result of Phillips-Perron unit root test showed that the variables were in a stable. Johansen Cointegration test showed that the variables had 3 cointegration relationship and this confirmed the long-run relationship among the variables. In choosing the time lag of variables and insert sequence when estimating VECM, lag selection model and Granger Causality test were both performed. VECM result showed that there was no long-run relationship established between macroeconomics variables and real estate fund’s size but long term relationship was established between real estate fund’s performance and macroeconomics variables and also short-run equilibrium was explained as well. Also, through impulse response analysis and variance decomposition analysis, the effect of macroeconomic variables shock on real estate fund size and performance throughout time was verified. As a result, own variable shock’s influence was the largest early on but throughout time, other economic variables’ influence became bigger. Lastly, in order to verify the suitability of the model, hypothesis testing was performed and the selection of macroeconomics variable was verified as suitable and as a result of Lagrangian Multiplier Test, the suitability of the model was verified.
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