기업대출금리와 신용등급 변동
Corporate Lending Rate and Credit Ratings
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초록
본 연구는 기업신용등급 변동이 대출금리에 어떠한 영향을 미치는지를 실증적으로 분석한다. 특히, 신용등급의 상승과 하락에서 대출금리 변동이 상호 대칭적인지 그리고 신용등급 변동에 따른 대출금리 변동폭이 충분한지를 분석한다. 실증분석을 위해 9,686개 표본기업을 대상으로 2008년부터 2014년 까지 7개년 패널자료를 구축하여 사용하였다. 분석 결과, 기업신용등급이 악화(개선)될수록 대출금리 인상률(인하율)이 높은 것으로 나타났으며 이는 일반적인 예상과 부합하는 결과이다. 또한, 신용등급이 악화될수록 대출금리 인상률은 중소기업 에서 높은 반면에 대기업에서 낮은 것으로 나타났다. 그러나 신용등급의 상승변동에서는 유의한 차이를 발견할 수 없었다. 이 결과는 본 논문의 중요한 발견 사항으로 신용등급 변동이 기업대출금리에 미치는 영향은 상승 또는 하락 변동에서 기업규모에 따라 상이하다는 것이다. 그러나 신용등급과 대출금리의 유의한 상관관계에도 불구하고 신용등급 변동에 따른 대출금리 변동폭의 크기는 그 영향을 느끼기 어려울 정도로 미미한 것으로 나타났다. 이들 결과로 판단해 볼 때, 기업대출금리 변동이 신용등급에 좌우되어 대칭적으로 이루어진다는 주장은 다소 과장된 것으로 보이며 오히려 금융기관의 순이익마진 증대를 위한 내부이전금리 및 기타가산금리의 조정과 더 연관된 것으로 추론된다.
Abstract
This study investigates how the change of credit ratings affects the corporate lending rate. We, especially, analyze whether the upgrade and downgrade of credit ratings have a symmetric impact on the change of the lending rate and whether the movement of the lending rate change is economically significant. For empirical tests, a 7-year panel data over the 2008～2014 period is constructed for 9,686 sample firms. The empirical results show that as the credit rating is more downgraded (upgraded), the increase (decrease) rate of the lending rate is higher, which supports the common belief. In addition, the increase rate of the lending rate is significantly higher in SMEs than in large companies, especially when the credit rating deteriorates. However, we cannot find any significant difference in the upgrade of credit ratings. This is one of our main findings in this study and implies that the impact of the credit rating change on the corporate lending rate is asymmetric and different depending upon the firm size. Despite the significant relationship between the change of credit ratings and the lending rate, the movement of the rate change was too small to recognize it as meaningful. Overall, the argument that the corporate lending rate is symmetrically determined by the change of credit ratings appears far too overboard. Rather, the corporate lending rate might be more relevant to the motivation for financial institutions to maximize profits through the fund transfer pricing and other spreads.
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