한국과 미국의 금리 격차가 단기채 수익률 및 수익률 변동성에 미치는 영향
The Impact of Korea-U.S. Interest Rate Gap on Yields and Yields Volatility on Short-Term Bonds
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초록
본 연구는 한미 금리차와 한미금리역전 현상이 단기 채권 시장에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 하며 이를 위해 CD 수익률과 변동성에 미치는 영향을 분석했다. 외부 변수들이 CD 수익률에 미치는 영향을 통제하기 위해 통제변수로 환율, 외국인 채권 순매수, 전산업생산지수, M2통화량을 사용하였고 연구 방법론으로는 오차수정모형과 GARCH 모형을 사용하여 분석을 진행하였다. 주요한 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 한미 금리 격차와 한미금리역전은 CD 수익률에 유의미한 영향을 미치지 못하고 있으며 원인에 대해서는 추후 분석이 필요하다. 둘째, 한미 금리차와 한미금리역전은 CD 수익률 변동성에는 유의한 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이는 한국과 미국의 금리차가 역전되어 차이 날수록 CD 수익률 변동성은 증가하게 된다는 해석이 가능하며 이는 이론적 배경에도 부합한다. 본 연구는 이러한 결과를 통해 한미 금리차와 금리역전이 한국 금융시장에서 CD 수익률의 변동성에 미치는 영향을 조명하며, 향후 한국의 금리 정책 및 금융시장 안정성에 대한 중요한 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대된다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the impact of the Korea-US interest rate difference and the reversal of Korea-US interest rates on the short-term bond market, and for this purpose, the impact on CD(Certificate of Deposit) returns and volatility was analyzed. To control for external variables affecting CD yields, the exchange rate, net foreign bond purchases, the industrial production index, and M2 money supply were used as control variables. The analysis was conducted using an Error Correction Model (ECM) and a GARCH model. The main empirical findings are as follows: First, the interest rate differential and the inversion of interest rates between Korea and the United States do not significantly affect CD yields, and further analysis is needed to understand the underlying causes. Second, it was found that the interest rate differential and the inversion of interest rates between Korea and the United States have a significant impact on the volatility of CD yields. This suggests that as the interest rate differential between Korea and the United States widens and becomes inverted, the volatility of CD yields increases, which is consistent with theoretical expectations. Through these findings, this study sheds light on the impact of the interest rate differential and inversion between Korea and the United States on the volatility of CD yields in the Korean financial market and is expected to provide important implications for Korea's interest rate policy and financial market stability in the future.
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