조세정책이 기업투자에 영향을 미치는가?:？조세조정 토빈 q모형을 이용한 한국의 실증분석
Does Tax Policy Have an Impact on Corporate Investment in Korea?: An Application of a Tax-adjusted Tobin q Model
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초록
본 연구는 1985∼2004년간 상장제조기업별 미시자료를 이용하여 조세조정한 토빈 q 모형을 사용하여 조세정책이 기업투자에 미친 영향을 실증분석하였다. 조세조정한 q 설명변수가 기업투자를 결정하는 요인으로 통계적으로 유의성이 매우 높게 나타났다. q 모형에서 조세정책 효과를 구분하여 추정한 결과, 조세정책이 기존의 토빈 q 변수보다 기업투자에 미치는 영향이 상대적으로 높게 나타났다. 또한 중소규모기업의 조세효과가 대규모기업보다 높게 나타났고, 재벌기업은 독립기업에 비해 조금 높게 나타났다. 본 연구결과는 법인세율, 감가상각, 투자세액공제제도 등을 포함한 법인세 정책이 기업투자에 매우 중요한 영향을 미침을 보여준다. 이 같은 분석결과는 기업투자 활성화를 위해 법인세제가 유효한 정책수단으로 활용될 수 있다는 정책 시사성을 준다.
Abstract
This study is to analyze the effects of Korea’s business tax policy on corporate investment from 1985-2004. A Tax-adjusted Tobin q model was empirically estimated using micro-data from listed manufacturing firms. We have found that the tax-adjusted q variable has a statistically significant impact on a firm’s investment behavior. Decomposing the q into tax-unadjusted q and the tax adjustment term, we find that the tax component has a much larger effect on invesment than the tax-unadjusted q. Tax effects have a higher level in small and medium sized firms and in non-chaebol rather than in large firms and chaebol. Our policy implication is that adjustment of coporate income taxes including the tax rate, depreciation policy, and investment tax credit, is an effective policy to enhance the investment of Korean manufacturing firms.
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