공모BW 공시효과와 신주인수권증권의 상장효과에 관한 연구
Public BW Issuance Announcement Effect and the Impact of Warrant Listing on Underlying Stocks
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초록
본 연구는 공모 신주인수권부사채(BW) 발행 106건을 대상으로 공모BW 발행 공시효과와신주인수권증권의 신규상장이 기초주식에 미치는 영향을 분석한다. 본 연구의 주요 결과를요약하면 다음과 같다. 첫째, 공모BW 발행 공시효과가 음으로 유의적이다. 공시일의 초과수익률은 –2.02%이고 공시일 전후 3일 누적초과수익률이 –2.87%이다. 이는 공모BW 발행공시효과가 양으로 유의적이지 않았던 기존의 연구와 대비되는데 본 연구는 소액공모를 포함하지 않고 공시시간을 정확히 고려한다는 점에서 기존연구와 차별된다. 둘째, 신주인수권증권 신규상장 공시일의 초과수익률은 –0.70%이고 공시일 전후 3일 누적초과수익률이 – 2.14%이며 모두 유의적이다. 이는 신규상장이 의무가 아닌 상황에서 신주인수권증권의 상장공시가 부정적인 정보를 시장에 전달함을 의미한다. 한편, 신주인수권증권 상장일에 초과수익률은 유의적이지 않다. 셋째, 상장일을 전후하여 변동성, 베타, 분산비율의 변화는 유의적이지 않다.
Abstract
This paper analyzes not only the wealth effects of publicly-placed BW issuances but also the impact of warrant listing on the behavior of underlying stocks, using 106 public bonds with warrant (BW) issuances. The major findings of this paper are as follows. First, unlike the previous results, the announcement effect of public BW issuances is significantly negative, with a three-day cumulative abnormal return (CAR) of –2.87%. Second, the announcement effect of warrant listing is also significantly negative, with a three-day CAR of –2.14%. Third, there are no significant changes in volatility, beta, and variance ratio surrounding warrant listing dates.
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