기업의 금융제약이 재고투자에 미치는 영향

본 논문은 1982-2000년 기간 동안 한국제조기업의 불균형 패널자료를 구성하여 금융제약이 기업의 재고투자행태에 미치는 영향을 조사하였다. 또한 재고투자에 대한 금융제약의 영향이 통화정책과 관련되어 있는가를 분석하였다. 추정결과에 따르면 현금흐름 계수 값이 금융제약이 심할 것으로 예상되는 독립기업과 이자보상비율 하위25% 기업에서 상대적으로 크게 나타나 재고투자결정에 금융제약이 중요한 영향을 미치고 있음을 알 수 있다. 또한 기존의 선행연구들에 따르면, 통화긴축기에는 자본시장의 불완전성이 더욱 두드러지기 때문에 기업의 투자결정이 금융제약에 더 영향을 받게 될 가능성이 있다고 본다. 본 고의 추정결과에서도 재고투자에 대한 금융제약의 효과가 통화정책과 연관되어 있음을 알 수 있다. 즉 통화긴축기에 독립기업과 이자보상비율이 낮은 기업에서 재고투자의 현금흐름 민감성이 크게 나타났다. 이러한 결과는 긴축적인 통화정책과 재고투자가 상당한 관련성을 가지고 있음을 확인하는 것으로 통화정책의 파급과정에서 신용경로가 존재하고 있음을 시사한다.