선제정 통화정책과 금리의 하방제약조건
Preemptive Monetary Policy and the Zero Interest Rate Bound
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초록
이 논문은 멀지 않은 장래에 큰 마이너스 경제적 충격이 발생하리라고 예상되었을 때, 중앙은행이 통화정책을 어떻게 수행해야 하는가에 대해서 분석하고 있다. 이에 대한 답을 구하기 위해서 중앙은행의 최적화 문제를 푼 결과, 금리의 하방제약을 감안하는 경우 미래의 충격발생 가능성으로 인해 현재의 통화정책이 변경되어야 함을 알게 되었다. 하지만 이러한 의미에서의 선제적 통화정책이 반드시 필요한 것은 아니다. 재량해의 경우에는 반드시 선제적으로 금리를 낮출 필요가 있지만, 공약해의 경우에는 경제를 구성하는 구조방정식의 파라메터의 크기와 장래에 발생하리라 예상되는 마이너스 충격의 크기, 그리고 평상시에 목표로 하고 있는 인플레이션 목표치에 의존하게 된다.
Abstract
This paper studies the necessity of preemptive monetary policy in an economy where an adverse shock is expected to occur in thenear future. To address this question, after clarifying the definition of 'preemptiveness', we solve the optimization problem. We find that a zero interest rate bound causes the central bank to conduct monetary policy preemptively. However, such preemptive action is not always needed. Although the interest rate needs to be set preemptively in a discretion solution, the interest rate in a commitment solution depends on the structural parameters of economic models, the size of adverse shocks in the near future, and the level of the inflation target.
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