국채선물시장의 효율성 분석

우리나라의 대표적인 금리파생상품으로 자리잡은 국채선물시장은 짧은 기간동안 외형상으로 급속히 확대되어 왔으나, 이에 걸맞은 질적 수준의 향상에 관한 논의가 부족하였다. 본 연구는 공적분 모형과 기술적 거래 모형을 통하여 국채선물시장의 효율성을 실증적으로 분석하였다. 분석결과, 우리나라의 국채선물시장은 개장 후 약 1년 간은 효율적이었다고 말할 수 없으며, 따라서 무위험 차익거래의 기회가 존재하고 있었던 것으로 생각된다. 그러나, 거래량이 급증하기 시작한 2000년 말부터 효율성이 개선되기 시작하여, 2001년에는 시장규모가 현물시장과 비슷한 수준으로 성장하면서 효율적 시장과 매우 근접한 형태로까지 발전된 것으로 나타났다.