우리나라 국채금리선물의 선도.지연관계에 관한 실증연구

본 논문은 1999년 9월 29일 상장이후 거래량이 꾸준히 증대하여 현재에는 성숙기에 들어서고 있는 국채금리선물을 대상으로 하여 현물금리에 대한 선도-지연관계를 연구하였다. Granger 인과관계 검정을 실시한 결과 선물 수익률이 현물 수익률을 선도한다는 가설이 통계적으로 지지됨을 확인하고 오차수정모형을 도출하였다. 오차수정모형을 도출한 결과 현물 수익률을 종속변수로 하였을 때, 시차 -1의 선물 수익률의 계수가 유의한 것으로 나타나 선물 수익률의 현물 수익률에 대한 선도 현상이 발견되었고, 선물 수익률을 종속변수로 하였을 때, 오차수정항의 계수가 유의한 것으로 나타나 장기균형으로의 복원력이 선물시장에서만 존재하는 것으로 확인되어, 효율성 측면에 있어 선물시장이 현물시장에 비해 우월하다고 판단할 수 있었다.