한국국채선물시장에 있어서 차익거래에 관한 실증 연구
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초록
본 연구에서는 한국선물거래소에서 거래되는 국채 선물을 대상으로 하여 차익거래 기회를 검증해 보았다. 차익거래 기회를 분석해 본 결과 총799개의 관측치 중에 공정평가 1%, 과대평가 1%, 과소평가 88%였다. 국채의 선물가격이 현물가격보다 낮은 백워데이션 현상이 확인되었다. 추가적으로 차익거래이익과 만기와의 관계에 대한 분석에서는 평균값이 컸던 2002년 6월물까지는 만기까지의 기간일 길수록 이익도 큰 관계가 유의적으로 나타났으나 그 이후에는 의미 있는 관계를 발견하기 어려웠다. 그리고 거래량과 차익거래이익과의 관계에 있어서는 거래량이 많은 영역에서 과소평가의 정도가 줄어듦을 확인할 수 있었다. 따라서 앞으로 거래량이 더욱 증가한다면 과소평가정도의 축소를 기대해 볼 수 있을 것 같다.
Abstract
본 연구에서는 한국선물거래소에서 거래되는 국채 선물을 대상으로 하여 차익거래 기회를 검증해 보았다. 차익거래 기회를 분석해 본 결과 총799개의 관측치 중에 공정평가 1%, 과대평가 1%, 과소평가 88%였다. 국채의 선물가격이 현물가격보다 낮은 백워데이션 현상이 확인되었다. 추가적으로 차익거래이익과 만기와의 관계에 대한 분석에서는 평균값이 컸던 2002년 6월물까지는 만기까지의 기간일 길수록 이익도 큰 관계가 유의적으로 나타났으나 그 이후에는 의미 있는 관계를 발견하기 어려웠다. 그리고 거래량과 차익거래이익과의 관계에 있어서는 거래량이 많은 영역에서 과소평가의 정도가 줄어듦을 확인할 수 있었다. 따라서 앞으로 거래량이 더욱 증가한다면 과소평가정도의 축소를 기대해 볼 수 있을 것 같다.