외환시장의 충격정보가 변동성과 거래량의 관계에 미치는 영향
The Impact of Surprise Information on the Relation between Volatility and Trading Volume in Exchange Rate Markets
2
조회
0
다운로드
6
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 '충격정보(surprise information)'의 개념을 혼합분포가설에 새롭게 적용하여 일반정보와 충격정보가 변동성과 거래량의 관계에 미치는 영향이 다르다는 사실을 이론적으로 예시하고, 충격정보의 존재 여부에 따라 변동성과 거래량의 관계가 달라질 수 있기 때문에 기존의 경험적 연구결과들이 일치하지 않을 수 있음을 지적한다. 또한 실현 변동성과 분위수 회귀모형을 이용하여 관찰 불가능한 충격정보를 탐지하기 위한 방법을 제안하고 분산식에 거래량 변수와 충격정보 더미변수를 설명변수로 추가한 GARCH 모형을 새롭게 설정한다. 고빈도(high frequency) 원/달러 환율 자료를 이용한 실증분석 결과에 의하면 충격정보 더미변수가 통계적으로 유의미할 뿐 아니라 충격정보를 고려함으로써 변동성과 거래량의 양(+)의 관계가 더욱 명확해지고 GARCH 효과가 현격히 감소하였다. 이는 충격정보를 고려하여 수정한 혼합분포가설 이론을 간접적으로 입증한다고 볼 수 있다.
Abstract
This paper introduces the concept of 'surprise information', which is distinguished from general information, and demonstrates employing the MDH theory that its effect on the relationship between volatility and trading volumes in markets differs from that of general information. Ignorance of the feature of surprise information might lead to conflicting results concerning this relationship in empirical studies. Further, to pick up on unobservable surprise information, this paper proposes a method based upon a quantile regression approach and adds a dummy variable for surprise information into the variance equation in GARCH models. Strong evidence in favor of the specification over the standard GARCH is based on empirical application with high frequency data of KRW/USD exchange rates, which substantially support the distinctly positive relationship between volatility and trading volumes and show a significant reduction of GARCH effects.