본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

은행 임원의 주식기준 보상과 위험추구

Stock-based Managerial Compensation and Risk-taking in Bank

이호준|윤경수|여은정
한국개발연구원 (Korea Development Institute)|2011.06|KDI Journal of Economic Policy|제33권 제2호|pp. 41-79|DOI 10.23895/kdijep.2011.33.2.41

0

조회

0

다운로드

3

인용

0

참고문헌

키워드

Governance은행지배구조BankRisk-taking위험추구주식기준 보상Stock-option
주제분류경제학

초록

본고는 은행 임원에 대한 주식기준 보상, 특히 스톡옵션과 은행의 위험추구 간의 관계를 이론적으로 검토하고, 국내 은행 자료를 이용하여 실증적으로 분석한다. 이론적으로 은행의 주주는 유한책임(limited liability)의 특성으로 인해 사회적 최적 수준보다 위험한 자산 포트폴리오를 선택할 가능성이 있다. 이는 포트폴리오의 범위 확대에 따른 기대수익 증가가 수익 변동성의 폭 증가보다 크지 않을 경우 발생한다. 이 경우 주주는 스톡옵션 형태의 성과보상을 통해 경영자의 위험추구를 유도할 수 있다. 이러한 이론적 예측과는 달리 국내 은행 자료를 이용한 실증분석 결과는 스톡옵션 부여가 위험추구를 유도한다는 가설을 지지하지 않았다. 은행 임원에게 부여한 스톡옵션은 가격기준 위험지표와 투자기준 위험지표 모두에 유의한 영향을 미치지 못한 것으로 분석되었다. 이는 미국에서의 선행연구 결과와는 상반된 것으로, 분석 자료가 포함하지 않는 형태의 보상이나 규제효과 등 국내 은행업의 특수성에 기인한 것으로 볼 수 있다.

Abstract

This study examines the compensation scheme for the executives and risk-taking behavior in the Korean banks. Theoretically, shareholders prefer risky asset choice to the optimal one due to the limited liability feature of reward, and stock-based executive compensation may induce choices favorable to the shareholder. We empirically test this risk-taking hypothesis using Korean banks' data. Since only the stock option data is available under the current disclosure system, we limit our analysis to examine the relationship between the compensation through stock option and the risk of banks. The result provides no evidence that stock option compensations increase the risk of banks, which is contrary to the theoretical prediction and preceding studies in the US. This may be due to any factor that the executive reward data omit, or regulation effects on the bank management.

참고문헌 (49)

  1. 금융위원회, "FSB 보상원칙 국내 이행을 위한 업권별 모범규준 마련", ~ (2010)
  2. 미국 금융개혁법의 주요내용, "김인규", 한은조사연구, ~, pp.2010-7 (2010)
  3. 김효경, "국내 은행 임원진의 주식매입선택권과 은행 건전성", 석사, pp.2010
  4. 김현아, "임직원 스톡옵션의 공정가치 평가에 관한 연구", 한국증권학회 제1차 학술발표회 발표자료 (2009)
  5. 은행의 임원 보수체계와 위험추구, 금융산업과 규제의 새로운 패러다임 정립, "여은정", 한국개발연구원, ~, pp.2010-03 (2010)
  6. 오삼일, "미국 금융기관 CEO의 보수규제에 관한 논란", 해외경제정보, ~ (2009)
  7. 원재환, "일반은행의 스톡옵션 도입과 주식가치에 미치는 영향", KDIC금융연구, 1(2) (2000), 예금보험공사
  8. 전상경, "은행 경영정책에 대한 경영자 보상구조의 영향", 금융안정연구, 7(1), pp.35~70 (2006), 예금보험공사
  9. 한국금융연구원, "금융 포커스: 2008년 1", 4분기 국내은행의 경영실적 평가, 2008, pp.17(18), ~
  10. 글로벌 금융위기 이후 금융규제 및 감독 강화－논의내용 및 향후 과제, "한국은행", 금융안정 분석국 은행연구팀, ~ (2009)
  11. 한국회계기준원, "기업회계기준서 제1102호 주식기준보상", ~ (2009)
  12. Ang, James S., "Internal Monitoring, Regulation, and Compensation of Top Executives in Banks", Internal Review of Economics and Finance, 10, pp.325~335 (2001)
  13. Regulating Bankers’ Pay, "Bebchuk, Lucian A", ~, pp.No. 641 (2009)
  14. Benson, George J, "Performance Compensation Contracts and CEO’s Incentive to Shift Risk to Debtholders: An Empirical Analysis", Journal of Economics and Finance, 30(1) (2006)
  15. Proposed Guidance on Sound Incentive Compensation Policies, "Board of Governors", Board of Governors, ~ (2009)
  16. Bris, Arturo, "Bank Capital Requirements and Managerial Self-interest", The Quarterly Review of Economics and Finance, 44, pp.77~101 (2004)
  17. Chen, Carl R., "Does Stock Option-based Compensation Induce Risk-taking? An Analysis of the Banking Industry", Journal of Banking & Finance, 30, pp.915~945 (2006)
  18. Yesterday’s Heroes: Compensation and Creative Risk-Taking, "Cheng, Ing-Haw", ~ (2009)
  19. Risk-taking Incentives, Governance, and Losses in Financial Crisis, "Chesney, Marc", Swiss Finance Institute, 10~18 (2010)
  20. Dewatripont, Mathias, "The Prudential Regulation of Banks" (1995), MIT Press
  21. Dewatripont, Mathias, "Multitask Agency Problems: Focus and Task Clustering", European Economic Review, 44, pp.869~877 (2000)
  22. Diamond, Douglas W, "The Credit Crisis: Conjectures about Causes and Remedies", American Economic Review: Papers & Proceedings, 99(2), pp.606~610 (2009)
  23. Dittmann, Ingolf, "Lower Salaries and No options? On the Optimal Structure of Executive Pay", The Journa lof Finance, 62, pp.303~343 (2007)
  24. The Turner Report: A Regulatory Response to the Global Banking Crisis, "Financial Services Authority", ~ (2009)
  25. A Review of Corporate Governance in UK Banks and Other Financial Industry Entities: Final Recommendations, "Financial Services Authority", ~ (2009)
  26. Financial Stability Forum, "FSF Principles for Sound Compensation Practices" (2009)
  27. Financial Stability Board, "FSB Principles for Sound Compensation Practices: Implementation Standards", ~ (2009)
  28. Freixas, Xavier, "Microeconomics of Banking, 2nd ed" (2008), MIT Press
  29. Risk-Taking Behavior with Limitted Liability and Risk Aversion, "Gollier, Christian", Wharton School, 96~113 (1995)
  30. Hall, Brian J, "The Trouble with Stock Options", Journal of Economic Perspectives, (3), pp.47~70 (2003)
  31. Holmstrom, B, "Multi-tasks Principal-agent Analyses: Incentive Contracts, Asset Ownership and Job Design", Journal of Law, Economics and Organization, 7, pp.24~52 (1991)
  32. House of Lords, "Banking Supervision and Regulation", ~ (2009)
  33. Houston, Joel E, "CEO Compensation and Bank Risk－Is Compensation in Banking Structured to Promote Risk Taking", Journal of Monetary Economics, 36, pp.405~431 (1995)
  34. Jensen, Michael C, "Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure", Journal of Financial Economics, 3(4) (1976)
  35. John, Kose, "A Theory of Bank Regulation and Management Compensation", The Review of Financial Studies, 13(1), pp.95~125 (2000)
  36. Kadan, Ohad, "Stocks or Options? Moral Hazard, Firm Viability, and the Design of Compensation Contracts", The Review of Financial Studies, 21(1) (2008)
  37. Laeven, Luc, "Bank Governance, Regulation and Risk Taking", Journal of Financial Economics, 93, pp.259~275 (2009)
  38. Lee, Hojun, "Managerial Compensation and Risk-taking in Banks", presented at 2010 KDI Conference (2010)
  39. Low, Angie, "Managerial Risk-Taking Behavior and Equity-Based Compensation", Journal of Financial Economics, 92, pp.470~490 (2009)
  40. The Effect of CEO Stock Options on Bank Investment Choice, Borrowing, and Capital, "Mehran, Hamid", ~ (2008)
  41. OECD, "Corporate Governance Lessons from the Financial Crisis", ~ (2009)
  42. Palomino, Frídíric, "Risk Taking and Optimal Contracts for Money Managers", Rand Journal of Economics, 34(1), pp.113~137 (2003)
  43. Pathan, Shams, "Strong Board, CEO Power and bank risk-taking", Journal of Banking & Finance, 33, pp.1340~1350 (2009)
  44. The 2007-2009 Financial Crisis and Executive Compensation: Analysis and a Proposal for a Novel Structure, "Raviv, Alon", ~ (2009)
  45. Ronn, E, "Pricing Risk-Adjusted Deposit Insurance: An Option Based Model", Journal of Finance, 41(4) (1986)
  46. Ross, Stephen, "Compensation, Incentives, and the Duality of Risk Aversion and Riskiness", The Journal of Finance, 59(1) (2004)
  47. Sinn, Hans-Werner, "Risktaking, Limited Liability, and the Competition of Bank Regulators", FranzArchiv, 59(3) (2003)
  48. Tirole, Jean, "The Theory of Corporate Finance" (2006), Princeton University Press
  49. Pay for Banker Performance: Structuring Executive Compensation for Risk Regulation, "Tung, Frederick", ~ (2010)

관련 논문AI추천

은행 경영정책에 대한 경영자 보상구조의 영향전상경, 정무권예금보험공사 · 금융안정연구2006 · 제7권 제1호은행의 지배구조와 경영자에 대한 스톡옵션 부여의 유효성김수정, 김흥식, 설원식한국재무관리학회 · 재무관리연구2011 · 제28권 제2호내부자지분율이 은행의 위험추구행위에 미치는 영향이민환, 전선애, 정성창한국리스크관리학회 · 리스크관리연구2008 · 제19권 제1호은행의 소유·지배구조와 위험김영식, 위정범예금보험공사 · 금융안정연구2015 · 제16권 제2호성과연동형 스톡옵션 부여와 기업가치：한국 금융업을 대상으로김수정, 설원식한국재무관리학회 · 재무관리연구2010 · 제27권 제2호상호저축은행의 소유·지배구조가 경영성과 및 위험도에 미치는 영향이민환, 전선애보험연구원 · 보험금융연구2008 · 제19권 제3호

이 간행물의 다른 논문 (4건)

우리나라 경기변동의 안정성 분석: 서비스산업의 역할을 중심으로이재준pp. 1-39신용평가기능 개선을 위한 과제조성빈pp. 81-110노동수요 측면의 임금보조정책 연구유한욱pp. 111-143환경정책, 재분배정책, 경제성장에 관한 정치경제학적 분석김재훈pp. 145-175
원문 보기