손해보험회사의 배당성향 결정요인 연구
Explanatory Factors in Non-Life Insurer's Dividend Policy
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초록
본 연구는 우리나라 손해보험회사의 배당성향을 결정하는 요인을 분석하였다. 배당성향의 결정요인으로서 경영성과와 대리인 문제를 반영하기 위해 재무지표와 최대주주 및 외국인주주의 주식소유비율 등을 고려하였다. 연구결과 지난 15년 동안 손해보험회사는 일정한 배당정책의 부재와 함께 고도성장이나 수익악화에 대응한 이익의 내부유보에 소홀하였음이 밝혀졌다. 그러나 1999년을 기준으로 경영환경의 변화에 따라 투자기회의 활용과 건전성 감독 강화 등 으로 인한 내부자본 필요성이 배당성향에 영향을 미치기 시작하여 배당정책에 일정한 패턴이 나타나기 시작하였다. 한편, 손해보험사의 내부자 지배력은 계속 강화되어 왔던 반면, 외부 주 주의 배당압력은 크지 않았고, 외국인의 주식소유비율과 배당성향과는 밀접한 양의 관계가 있 음이 밝혀졌다. 다만 최근 들어 외국인투자의 대형회사 편중이 심화되는 가운데, 배당성향 역 시 보험회사의 규모에 좌우되고 있어, 투자유인력에서 손해보험산업의 또 다른 양극화현상을 확인할 수 있었다
Abstract
This research identifies factors that explain Korean non-life i nsurance companies’dividend policy for the last fifteen years. We use growth rate, capital adequacy,ownership, foreign investors’stake, and dividend history. Empir ical analysis findsthat payout ratio has positive and negative relationships with growth rate anddividend history, respectively. This finding reveals that non-l ife insurers have notperformed a optimal dividend policy. However, after 1999 non-li fe insurers’payoutratio is being affected by investment opportunities and capital adequacyrequirements. Owners stake is not important factor to determine the divided yield,while foreign investors stake has a positive relationship with payout ratio. Thissuggests a pressure to increase dividend yield from foreign inv estors to Korean non-life insurance industry. However, we also recognize a possibili ty for foreigninvestment attracted by high dividend policy of large non-life insurers. In the otherhand, this research confirms an evidence of “Too big to fail”in the dividend policyperspectives.
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