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소규모 기업은 왜 쉽게 성장하지 못하는가? 기업규모별 연구개발 활동의 비교분석

Small Business Growth Trap and R&D Investment

선우희연|박선현|이우종
한국중소기업학회|2021.03|중소기업연구|제43권 제1호|pp. 1-33

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기업규모size effectcorporate growth연구개발비 수익성연구개발비 지속성기업성장.R&D profitabilityR&D persistence
주제분류경영학

초록

기업은 연구개발 활동을 통하여 성장기회를 포착하며성장하기 때문에, 효율적인 연구개발 활동은 성장의 필요조건이다. 본 연구는 우리나라상장기업들의 기업규모별 연구개발비의 특성을 살펴보고, 이를 통하여 소규모 기업의성장가능성을 타진한다. 1982년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 기업표본을대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 시가총액 상위 20%의 기업(대규모 기업)은하위 20%의 기업(소규모 기업)이나 중위 60% 기업(중규모 기업)에 비하여 높은 수준의연구개발비를 지출해왔는데, 이 연구개발 지출규모의 차이는 큰 폭으로 확대되어 왔다. 또한 당기의 연구개발비와 미래 5년 기간의 연구개발비의 상관관계를 추적한 연구개발지출의 지속성은 소규모 기업에서 유의적으로 가장 낮게 나타났다. 둘째, 대규모 (소규모) 기업의 연구개발 지출은 다른 기업들의 연구개발 지출에 비하여 미래 5년간의 수익성을더 크게 (더 적게) 견인하는 것으로 나타났다. 연구개발을 통한 가격결정력을 분석한추가분석에서는 대규모기업과는 대조적으로 소규모기업의 연구개발 활동은상품시장에서의 가격결정력을 제고하지 못하고 있다는 것을 보여주었다. 셋째, 미래수익성의 변동성으로 살펴본 연구개발 지출의 위험도는 소규모 기업에서 가장 높았고, 연구개발지출이 미래 특허출원으로 귀결될 가능성도 가장 낮았다. 넷째, 이처럼 대규모기업이 효율적인 연구개발 투자를 지속적으로 늘려가는 상황에서, 연구개발 지출여력이가장 낮은 소규모 기업이 향후 5년간 더 큰 규모의 기업으로 성장할 가능성은 다른 규모의기업의 성장가능성보다 유의하게 낮게 나타났다. 마지막으로, 소규모기업과 대규모기업의연구개발지출의 차이가 클수록 산업내 경쟁구도가 더욱 집중화되는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 연구개발 활동의 관점에서 소규모 기업의 성장한계(small business growth trap)에 대한 설명을 제시한다

Abstract

This study explores differential value implications of R&D expenditure across firms, especially in terms of growth potential of small businesses. Analyzing Korean listed firms for the period from 1982 to 2014, we document the followings. First, large firms, defined as the top quintile group based on market capitalization, have spent higher R&D expenditure compared to small (bottom quintile group) and medium (middle quintile groups) firms and the difference between groups has enlarged over time. Relatedly, the persistence of R&D spending, measured by the association between current R&D expenditure and cumulative future R&D expenditure over the next five years, is lowest in small firms. Second, R&D of large (small) firms are more (less) likely to generate operating profits over the next five years. Additional analyses suggest that the relation between R&D and gross margin is strongest in large firms, suggesting that R&D underlies their competitiveness in the product market. Third, small firms have borne the highest uncertainty related to R&D investment proxied by the association between current R&D and volatility of future earnings. As a result, the likelihood of R&D leading to future patents is also lowest in small firms. Fourth, the probability of moving up to the next size group within the next five years is significantly lower in small firms than others. Finally, we find that the divergence in R&D expenditure between large and small firms is positively associated with product market concentration. Overall, our findings confirm the small business growth trap in relation to R&D investment.

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