연금시장에서 역선택 가능성에 대한 분석
An Analysis on Adverse Selection in Annuity Markets
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초록
공적연금의 보장성이 지속적으로 축소되고 퇴직적립금의 일시금 수령이 일반화된 상황에서 은퇴 이후 안정적이고 지속적인 소득흐름을 제공할 수 있는 사적연금 상품의 중요성이 강조될 수밖에 없다. 하지만 개인연금시장에서 역선택이 존재하고 그 정도가 적지 않음에도 가격에 적절히 반영되지 못할 경우 보험회사의 장수리스크는 악화되어 파산리스크가 증가하게 된다. 이에 본 연구는 우리나라 연금시장에서 역선택의 존재 가능성을 서베이 자료를 토대로 모색해보고자 하였다. 역선택을 실증적으로 증명하기 위해서는 보험자가 관찰할 수 없는 피보험자의 사적 정보가 요구된다. 본 연구에서는 주관적인 기대수명, 가족력, 그리고 건강상태를 연금가입자의 리스크 수준으로 활용하였다. 분석 결과, 잠재가입자들이 오래 살 것으로 예상할 경우, 장수집안이라는 가족력의 믿음이 강할수록, 그리고 건강할수록 종신연금에 가입하려는 경향이 강해 연금시장에서 역선택이 존재할 가능성이 있는 것으로 나타났다.
Abstract
Life annuity products guaranteeing stable income stream for retirees would be increasingly important as the coverage of public pension is to be reduced and receiving retirement benefit as lump-sum payments has been widespread. However, if adverse selection is present in a non-trivial extent and insurers do not take into account the cost of adverse selection adequately in pricing, they may end up with greater longevity risk, thereby increasing insolvency risk. This study investigates the potential existence of adverse selection in individual annuity markets by employing survey-based data. In order to prove the existence of adverse selection, private information measuring the individual's risk level is crucially needed. Surveyed are individual's subjective life expectancy, family history, and health status as the private information. Results show statistically significant relationships between the individual's risk level and propensity to buy annuity products.
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