연금퍼즐에 대한 계리적 분석 및 대안적 연금설계방안
Actuarial Analysis on why Annuity Puzzle works and New Pension Design for Annutization, in Korea
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초록
본 연구는 우리나라의 연금퍼즐현상(annuity puzzle)을 계리적으로 규명하고 아울러 이를 완화할 수 있는 연금설계방안을 처음으로 제시하였다는 점에 가치가 있다. 은퇴시점에서 선택할 수 있는 은퇴자의 재무행위를 개인이 직접 은퇴자산을 운용하는 자가연금화전략(Self-annutization Strategy)과 즉시 종신연금을 구매하는 연금화전략(Annutization Strategy)으로 구분하고 이를 계리 모형화하여 비교 분석하였다. 실제로 2001년부터 2012년까지의 주식·채권 수익률에 근거한 투자성향별 연도별 수익률, 연도별 공시 예정이율, 연금사망률, 은퇴연령 변경 등에 따른 두 전략의 현금흐름을 분석하여 두 전략의 비교우위를 평가하였다. 주요 분석결과로서 60세 전후의 저연령 은퇴자의 경우 연금퍼즐현상은 합리성을 견지하고 있지만 70세 전후의 고연령 은퇴자의 경우는, 공격적 투자성향(위험선호형)의 은퇴자를 제외하고, 연금퍼즐현상의 합리성을 입증하기 힘들었다. 이에 대한 대안적 연금설계방안으로 다음을 제시하고 있다. 첫째, 고연령 거치옵션(Advanced-life Deferred Option)을 제공하고 거치기간에 대해서는 선택적 투자옵션(Opt-out Investment Option)을 부여하는 방안. 다음으로, 거치기간 중에는 일정범위 이내에서 중도 인출할 수 있는 옵션(Withdrawal option) 그리고 추가 납입할 수 있는 옵션(Additional Contribution Option)을 병행하는 방안 등이다.
Abstract
The annuity puzzle is overwhelming trend in Korea retirement annuity market, as like in developed counties. In this paper, we tried to explain why this trend is not declining but still predominant, using actuarial models where we assumed that retirees have two investment options for their retirement lump sum composed of self-annutization strategy and annutization strategy. For comparative analysis on each strategy, we did the ex-post analysis based on the past realized data set(stock and bond returns, assumed interest rates and mortality table, over 2001yr∼2012yr). As a main result, we find out that annuity puzzle occurring in retirees around aged 60 would be likely to be rational in terms of their financial behavior, whereas annuity puzzle in retirees around aged 70 could not have a supporting rationalism in light of their financial behavior except for retirees with aggressive attitude to investment. Therefore, weakening the puzzle trend, we suggest the followings. Firstly, the pension providers need to provide a diversity of options to retirees, such as advanced-life deferred option, opt-out investment option, withdrawal option and additional contribution option. Implementing these options in pension payout design could contribute largely to vitalizing annuity market throughout easing annuity puzzle.
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