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자가연금화 전략의 요구수익률 분석

Required Return on Self-Annuitization Strategies

여윤경
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2012.03|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제29권 제1호|pp. 109-129

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Internal Rate of Return내부수익률종신연금Annuitization연금화자가연금화장수보험Self-AnnuitizationLife AnnuityLongevity Insurance
주제분류경영학

초록

본 연구는 자가연금화(self-annuitization) 전략의 요구수익률을 도출하는 목적으로 수행되었다. 즉 은퇴시점에 은퇴자산을 연금화하지 않고 자가연금화 전략을 5년 또는 10년간 취할 경우 연금화의 경우와 동일한 현금흐름을 발생시키기 위해 요구되는 내부수익률을 추정하였다. 이를 위하여 Milevsky(2005)의 ILY(Implied Longevity Yield) 모형이 이용되었고 국내의 생명보험회사에서 실제 판매중인 종신연금상품의 연금지급금액이 사용되었다. 그 결과 자가연금화 전략의 ILY는 개인의 연령, 성별, 기간에 따라 매우 다양하게 나타났는데 연령이 증가함에 따라 증가하였고, 여성보다 남성의 ILY가 더 높았으며, 10년 동안의 ILY가 5년 동안의 ILY보다 더 높게 나타났다. 이것은 남성의 경우 특히 고연령층에서는 연금화 전략이 매우 높은 재무적 혜택을 제공한다는 것과 단기간이 아닌 장기간 자가연금화 전략을 취하는 것은 연금상품과 동일한 수준의 재무적 성과를 달성하는 것이 용이하지 않음을 시사해 준다. 또한 자가연금화 전략의 ILY 수준은 국고채 투자를 고려한다고 해도 연령별, 성별로 그 현실성이 매우 달라짐을 발견할 수 있었다.

Abstract

We derive the internal rate of return with respect to self-annuitization using life annuity payouts over time. The return called implied longevity yield (ILY), which is suggested by Milevsky(2005), is one of life annuity index to track and explain the benefits of life annuity payouts over time. A larger ILY value indicates a greater relative benefit from immediate annuitization. For this index, we use life annuity quotes from major life insurance companies in Korea. We obtain various levels of ILY values using 5 different age points, male and female retirees, and 5-year and 10-year time frame. We find that, for the case of 10 years of self-annuitization, the ILY varied from 4.60 percent to 6.26 percent for males and from 4.37 percent to 5.38 percent for females depending on their annuitizing age. The ILY results can help explain the benefit of annuitization by providing more measurable financial rate of return.

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