거래량과 범위변동성을 이용한 투자전략에 관한 연구
A Study on Investment Strategy Using Volume and Range Volatility Information
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초록
본 연구는 시장에 참여하는 투자자들의 투자심리를 반영한다고 여겨지는 거래량과 수익률 관계에 기초하여 거래량을 반영한 범위변동성이 투자자 보유기간수익률에 어떠한 영향을 미칠 수 있는지를 연구하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 변동성이 낮은 날이 높은 날 보다 포트폴리오의 수익률이 높게 나타났다. 둘째, 거래량 정보를 포함하지 않은 변동성 기준 포트폴리오의 보유기간수익률은 4일 보유기간 보다 5일 보유기간이 대부분 높게 나타났다. 셋째, 거래량 정보를 포함한 변동성 기준 포트폴리오의 보유기간수익률이 거래량 정보를 포함하지 않은 포트폴리오의 보유기간수익률 보다 대부분 높은 보유기간수익률을 보이며 예측력이 증가하는 것으로 나타났다. 넷째, KOSDAQ시장에서는 높은 변동성을 가지는 날을 기준으로 구성된 포트폴리오(P10)가향후 보유기간동안 높은 수익률을 보였으며, 거래량 정보를 포함하는 경우에도 같은 현상이관찰되었다. 이상의 결과를 바탕으로 범위변동성의 우수한 예측력을 재확인하였으며, 거래량을 반영한 변동성을 이용하는 것이 보다 나은 투자자의 성과를 기대할 수 있다고 볼 수 있다. 이러한 결과는변동성을 기반으로 하는 투자전략의 수립과 실행에 중요한 정보를 제공한다는데 의의가 있다고본다.
Abstract
This study investigates the effect of range volatility reflecting trading volume on the change in stock price return which are considered to reflect investor sentiment of market participating investors. The results of the analysis are the following; First, we find that the returns on the day when the volatility is high is higher than the return on the day when the volatility is low. Second, the holding period return of the volatility portfolio excluding the trading volume information has a 5 days holding period that is higher than the 4 days holding period. Third, our study shows that the holding period return of the volatility portfolio including the trading volume shows a higher retention period return than the holding period return of the portfolio not including the trading volume information, and the prediction power increases. Finally, we find that the results of KOSDAQ market has a high return on a highly volatile portfolio, and the same result is obtained when the trading volume information is included. Based on the above results, we reaffirmed the superior predictive power of the range volatility, and the volatility reflecting the trading volume more predicts the stock price change. This result implies that it provides important information for the establishment and implementation of investment strategy based on volatility.
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