중소기업의 운전자본관리와 현금유동성간의 관계
The Relations between Working Capital Management and Cash Liquidity of Small and Medium Firms
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본 연구는 1986년 1월 1일부터 2007년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 중소기업을 대상으로 운전자본관리와 현금유동성간의 관계를 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다. 중소기업의 매입채무신용기간은 현금유동성에 유의한 양(+)의 영향을 미치고, 재고기간, 매출채권회수기간, 현금주기 및 영업주기는 모두 현금유동성에 유의한 음(-)의 영향을 미친다. 따라서 매입채무신용기간은 길어질수록 현금유동성이 증가하고, 재고기간, 매출채권회수기간, 현금주기 및 영업주기는 짧을수록 현금유동성이 증가한다고 할 수 있다. 그리고 코스닥시장과 유가증권시장 중소기업 모두에서 운전자본관리의 구성요소가 운전자본관리에 중요한 영향을 미치지만, 전자가 후자보다 상대적으로 더 중요한 것으로 나타났다. 운전자본관리와 현금유동성간의 내생성을 통제하더라도, 중소기업의 매입채무신용기간은 현금유동성에 유의한 양(+)의 영향을 미치고, 재고기간, 매출채권회수기간, 현금주기 및 영업주기는 모두 현금유동성에 유의한 음(-)의 영향을 미친다. 따라서 내생성을 고려하더라도 매입채무신용기간은 길어질수록 현금유동성이 증가하고, 재고기간, 매출채권회수기간, 현금주기 및 영업주기는 짧을수록 현금유동성이 증가한다고 할 수 있다. 결론적으로, 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 중소기업들은 운전자본관리의 구성요소 중에서 매입채무신용기간은 현금유동성에 유의한 양(+)의 영향을 미치고, 재고기간, 매출채권회수기간, 현금주기 및 영업주기는 현금유동성에 유의한 음(-)의 영향을 미친다고 할 수 있다. 즉, 매입채무신용기간이 길어질수록 현금유동성은 증가하고, 재고기간과 매출채권회수기간이 짧을수록 현금유동성은 증가하며, 이들을 종합한 영업주기는 짧을수록 현금유동성이 증가한다. 따라서 기업 경영자들은 이러한 운전자본관리의 각 구성요소들을 효과적으로 관리함으로써 현금유동성을 증가시킬 수 있다고 생각한다.
Abstract
In this paper, we study empirically the relations between working capital manage- ment and cash liquidity of small and medium firms listed on Korea Securities Market and Kosdaq Market. The main results of this study can be summarized as follows. We find that there are statistical significant relationships between each components of working capital management(accounts payable, inventory, accounts receivable, cash cycle, operating cycle) and cash liquidity of small and medium firms. The lengthening the number of days accounts payable improve the small and medium firms' cash liquidity, and the shortening the number of days of inventory, number of days accounts receivable, cash cycle and operating cycle improve the small and medium firms' cash liquidity. Although controling the endogeneity problems, there are statistical significant relationships between each components of working capital management and cash liquidity of small and medium firms. That is, the lengthening the number of days accounts payable improve the small and medium firms' cash liquidity, and the shortening the number of days of inventory and number of days accounts receivable improve the small and medium firms' cash liquidity. So to speak, the shortening operating cycle combined the number of days of inventory and the number of days accounts receivable improve the small and medium firms' cash liquidity. Moreover, when market level of firms are accounted for, the working capital management of small and medium firms listed on Kosdaq Market is relatively more important than that of small and medium firms listed on Korea Securities Market. Conclusively, working capital management may be recognized as a new factor which has the significant effects on cash liquidity of Korea small and medium firms. Therefore, managers can create cash liquidity for their firms by handling correctly the cash cycle, the operating cycle, and by keeping each components of working capital management to an optimum level.
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